Материнская компания биржи Kraken, Payward, сознательно откладывает свой выход на публичный рынок, переключая фокус на строительство моста между традиционными финансами и блокчейном. Вместо поспешного IPO, которое теперь ожидается не ранее второго квартала 2027 года, компания активно развивает токенизацию акций для крупнейших мировых бирж.
Токенизированные акции: новый вектор развития
Payward подала конфиденциальную заявку на IPO еще в ноябре 2025 года, но уже в марте 2026-го приостановила процесс. Это стратегическое решение, а не вынужденная мера. Компания объявила о токенизации 100 крупнейших компаний Лондонской фондовой биржи. Их акции будут выпущены в виде токенов xStocks с обеспечением 1:1. Программа доступна инвесторам из более чем 110 стран, хотя резидентам Великобритании и США доступ пока закрыт.
Лондонская биржа планирует запустить круглосуточную торговлю этими токенами на площадке LSE 24, как только позволят регуляторы. С июня 2025 года объем xStocks достиг $40 млрд, а число держателей превысило 200 000. Это впечатляющий показатель, подтверждающий реальный спрос на гибридные финансовые инструменты.
В марте аналогичное соглашение заключила и Nasdaq. Совместно с Payward разрабатывается интерфейс для перемещения токенизированных акций между регулируемыми площадками и публичными блокчейнами. Запуск этой системы намечен на первую половину 2027 года.
Оценка компании проседает, но аппетиты растут
В ноябре 2025 года Payward привлекла $800 млн при оценке в $20 млрд — раунд возглавили Jane Street и Citadel Securities. Однако уже в апреле 2026-го Deutsche Börse купила около 1,5% компании за $200 млн, что подразумевает оценку примерно в $13,3 млрд. Инфраструктура Уолл-стрит покупает активы, но рынок за эти месяцы урезал оценку почти на треть.
Осторожность инвесторов объяснима. Во втором квартале скорректированная выручка выросла на 17%, до $508 млн, но EBITDA рухнула на 71% за год — до $23 млн. Объем торгов на платформе просел на 18%, до $310 млрд. Цифры показывают: рост выручки достигается ценой маржинальности.
Тем не менее, даже на замершем рынке Payward продолжает скупать активы. В мае компания закрыла сделку по деривативной площадке Bitnomial, получив полный набор регулируемых деривативов в США. Этот стек планируют сдавать в аренду.
Мой взгляд как аналитика
Решение Payward отложить IPO выглядит прагматичным. Компания строит инфраструктуру, которая может стать стандартом для токенизации акций, но вопрос монетизации остается открытым. Оплата за этот сервис ляжет на плечи инвесторов или будет заложена в комиссии за сделки — пока неясно. Однако если проект с LSE и Nasdaq выстрелит, оценка в $13 млрд может показаться смешной. Рынок крипто-IPO цикличен, и Payward явно ждет более благоприятного окна, чтобы выйти на биржу с сильным инфраструктурным козырем.