Стратегия Payward, материнской компании биржи Kraken, претерпела радикальную трансформацию. Вместо традиционного выхода на биржу, который теперь ожидается не ранее второго квартала 2027 года, компания делает ставку на создание институционального моста между классическими финансами и блокчейном. Это решение выглядит вполне осознанным шагом, а не вынужденной мерой.
Фокус на инфраструктуру, а не на листинг
Конфиденциальная заявка на IPO была подана в ноябре 2025 года, однако уже в марте 2026-го процесс был приостановлен. Вместо этого Payward сконцентрировалась на амбициозных партнерствах. Ключевым проектом стала токенизация активов Лондонской фондовой биржи (LSE). Акции 100 крупнейших компаний превращаются в токены xStocks с обеспечением 1:1. Программа уже доступна инвесторам из более чем 110 стран, хотя резидентам США и Великобритании доступ пока закрыт.
Объем эмиссии xStocks с июня 2025 года достиг внушительных $40 млрд, а число держателей превысило 200 000. Торги этими инструментами LSE планирует запустить на круглосуточной площадке LSE 24 после получения регуляторных одобрений. Это не просто эксперимент, а полноценная попытка встроить цифровые активы в контур глобальной биржевой инфраструктуры.
Стратегические альянсы и оценка
В марте аналогичное соглашение было подписано с Nasdaq. Совместно с Payward разрабатывается интерфейс для перемещения токенизированных акций между регулируемыми площадками и публичными блокчейнами. Запуск этого решения намечен на первую половину 2027 года. Кроме того, в апреле Deutsche Börse приобрела около 1,5% акций Payward за $200 млн, что подтверждает интерес традиционных биржевых гигантов к этой инфраструктуре.
Примечательно, что эта сделка оценила Payward примерно в $13,3 млрд. Это значительно ниже ноябрьской оценки в $20 млрд, когда компания привлекла $800 млн от Jane Street и Citadel Securities. Падение оценки почти на треть за несколько месяцев — тревожный сигнал, который объясняет осторожность в отношении IPO.
Финансовые реалии и амбиции
Операционные показатели также неоднозначны. Скорректированная выручка во втором квартале выросла на 17% до $508 млн, однако EBITDA обрушилась на 71% год к году, составив лишь $23 млн. Объем торгов на платформе просел на 18% до $310 млрд. На этом фоне Payward продолжает агрессивную экспансию: в мае была закрыта сделка по покупке деривативной площадки Bitnomial, что дает компании полный набор регулируемых деривативов в США.
Отрасль консолидируется вокруг нас. Мы создали компанию именно для того, чтобы расти максимально быстро в таких условиях, — заявил со-гендиректор Payward Арджун Сети. Показательно, что в официальных документах компании листинг даже не упоминается. Сначала запускается инфраструктура для «чужих» рынков, и лишь потом, возможно, встанет вопрос о собственном размещении.
Мой взгляд: Payward делает очень дальновидную ставку. Строить мост между TradFi и DeFi сейчас гораздо выгоднее, чем просто быть еще одной криптобиржей. Успех этой стратегии будет зависеть от скорости внедрения и готовности регуляторов, но потенциал здесь огромен. Вопрос лишь в том, хватит ли у инвесторов терпения ждать окупаемости таких вложений.