В то время как мировые биржевые гиганты один за другим переводят свои акции на блокчейн через инфраструктуру Kraken, сама материнская компания платформы, Payward, демонстративно не торопится с выходом на публичный рынок. Согласно моим данным, первичное размещение теперь ожидается не ранее второго квартала 2027 года. Это решение — не признак слабости, а четкий стратегический расчет, который меняет правила игры на стыке традиционных финансов и криптоиндустрии.
Токенизация как новый приоритет
Payward подала конфиденциальную заявку на IPO еще в ноябре 2025 года, однако уже в марте 2026-го процесс был поставлен на паузу. Вместо того чтобы гнаться за оценкой на публичном рынке, компания сосредоточилась на создании инфраструктуры для институциональных гигантов. Речь идет о токенизации акций 100 крупнейших компаний Лондонской фондовой биржи (LSE). Эти бумаги конвертируются в токены xStocks с обеспечением 1:1, доступные инвесторам из более чем 110 стран, хотя резидентам США и Великобритании вход пока закрыт.
Объем эмиссии xStocks уже достиг $40 млрд, а количество держателей превысило 200 000. Лондонская биржа планирует запустить круглосуточную торговлю этими активами на своей площадке LSE 24, как только регуляторы дадут добро. Параллельно в марте аналогичное соглашение подписала и Nasdaq: совместно с Payward разрабатывается интерфейс для перемещения токенизированных акций между регулируемыми площадками и публичными блокчейнами. Запуск этого проекта намечен на первую половину 2027 года.
Оценка упала, но аппетиты выросли
Финансовая картина неоднозначна. В ноябре 2025 года Payward привлекла $800 млн при оценке в $20 млрд — раунд возглавили Jane Street и Citadel Securities. Однако уже в апреле сделка Deutsche Börse, купившей около 1,5% компании за $200 млн, оценила Payward примерно в $13,3 млрд. То есть инфраструктуру для Уолл-стрит купили, но оценку за эти месяцы урезали почти на треть.
Операционные результаты объясняют осторожность. Во втором квартале скорректированная выручка выросла на 17% до $508 млн, однако EBITDA обвалилась на 71% за год — до скромных $23 млн. Объем торгов на платформе просел на 18% до $310 млрд. Но даже на замершем рынке Payward продолжает скупать активы: в мае была закрыта сделка по деривативной площадке Bitnomial, что дало компании полный набор регулируемых деривативов в США, которые теперь планируется сдавать в аренду.
«Отрасль консолидируется вокруг нас. Мы создали компанию именно для того, чтобы расти максимально быстро в таких условиях», — заявил со-гендиректор Payward Арджун Сети. Примечательно, что в его письме акционерам вообще не упоминается листинг. Сначала запускают инфраструктуру для «чужих» рынков, а лишь потом думают о собственном IPO.
Мой взгляд: Крайне показательно, что Kraken сознательно жертвует краткосрочной ликвидностью от IPO ради долгосрочной роли «моста» между TradFi и DeFi. Если проекты с LSE и Nasdaq выстрелят, Payward станет незаменимым звеном, и к 2027 году её оценка может не просто восстановиться, а многократно превзойти ноябрьские $20 млрд. Инвесторам стоит внимательно следить за тем, как будет монетизироваться эта инфраструктура — останется ли оплата на плечах эмитентов или ляжет в комиссии за сделки.