Юридическая фирма Harneys и платформа droppRWA анонсировали амбициозный пилотный проект по выпуску катастрофных облигаций (катбондов) с блокчейн-реестром прав собственности. Первую сделку партнеры намерены провести уже в начале 2027 года. Это знаковый шаг для рынка, объем которого оценивается примерно в $65,6 млрд, и который до сих пор оставался в стороне от бума токенизации реальных активов.
Катастрофные облигации — это инструмент, который страховщики и правительства используют для перераспределения рисков стихийных бедствий (ураганов, землетрясений) на инвесторов. Держатель получает доход до наступления оговоренного триггерного события. Суть пилота — не просто оцифровать актив, а сделать блокчейн юридически значимым реестром владения, а не вспомогательной записью.
Как справедливо отмечает Эдвин Мата, глава и сооснователь Brickken, токенизация сама по себе не меняет фундаментальные параметры сделки: оценку риска, механику триггеров или качество обеспечения. Однако ключевой вопрос — сможет ли распределенный реестр стать полноценной правовой основой. Соучредитель droppRWA Файсал Монаи видит в этом огромный потенциал: объединение реестра инвесторов, процедур верификации и выплат в одной юридически исполнимой системе. При получении необходимых регуляторных одобрений это позволит сократить время сверки данных с дней до секунд.
Демократизация доступа и рост рынка
Отдельно прорабатывается вопрос снижения порога входа. Традиционный минимальный номинал катбонда составляет от $250 000, что делает инструмент доступным лишь для институционалов. Новая структура предполагает выпуск бенефициарных долей в фонде, распределяющем доход между множеством держателей. В таком формате минимальная инвестиция может упасть до $5 000, открывая рынок для более широкого круга инвесторов.
Интерес к инструменту подтверждается цифрами: во втором квартале 2026 года объем выпуска катбондов достиг $11,3 млрд в рамках 48 сделок. Бермудская фондовая биржа остается доминирующей площадкой, обеспечив 93% мирового выпуска в 2025 году, с общим объемом размещенных ценных бумаг на $70,5 млрд. Параллельно рынок токенизированных активов в целом за год почти утроился, превысив $38,5 млрд.
Этот пилот — логичный этап эволюции RWA. Однако не стоит забывать о недавних предупреждениях МВФ: без единых стандартов токенизация может усилить фрагментацию рынков и создать системные риски. Успех проекта Harneys и droppRWA будет во многом зависеть от того, смогут ли они предложить решение, которое устроит регуляторов, а не только технологических энтузиастов.