Юридическая фирма Harneys и платформа droppRWA объявили о планах по выпуску катастрофических облигаций, права владения которыми будут фиксироваться в распределенном реестре. Пилотная сделка запланирована на начало 2027 года. Это первый шаг к переводу на блокчейн сегмента рынка, объем которого оценивается примерно в $65,6 млрд.
Катастрофические облигации (катбонды) используются страховщиками и государственными структурами для перераспределения рисков природных катаклизмов, таких как ураганы или землетрясения, на инвесторов. Владелец такой бумаги получает доход до наступления оговоренного события, после чего обязательства по выплатам прекращаются.
Ключевой вопрос, по моему мнению, заключается не в самой токенизации, а в том, станет ли блокчейн юридически значимым реестром прав, а не просто техническим слоем для учета. Как справедливо отмечает Эдвин Мата, глава Brickken, технология не меняет фундаментальную оценку рисков, механику триггеров или качество обеспечения — она лишь оптимизирует процесс обращения и расчетов.
Соучредитель droppRWA Файсал Монаи подчеркивает операционные преимущества: реестр инвесторов, проверки допуска и выплаты могут быть объединены в единую юридически исполнимую систему. При наличии регуляторных одобрений сверка данных способна сократиться с дней до секунд, что критически важно для ликвидности.
Отдельно прорабатывается вопрос снижения порога входа. Вместо прямой покупки нот с минимальным номиналом от $250 000 инвесторам предложат бенефициарную долю в структуре, распределяющей доход между несколькими держателями. В таком случае минимальная инвестиция может упасть до $5000, что открывает доступ к этому классу активов для розничных игроков.
Контекст рынка показателен: во втором квартале 2026 года объем выпуска катбондов достиг $11,3 млрд в 48 сделках. Бермудская фондовая биржа остается доминирующей площадкой, обеспечив 93% мирового размещения в 2025 году, а общий объем размещенных на ней страховых ценных бумаг превысил $70,5 млрд.
Интересно, что это происходит на фоне общего бума токенизации: по моим оценкам, основанным на данных агрегаторов, рынок токенизированных активов за последний год почти утроился, превысив $38,5 млрд. При этом Международный валютный фонд продолжает предупреждать о системных рисках: без единых стандартов технология может усилить фрагментацию рынков, а не повысить их эффективность.
Моя позиция: пилотный выпуск катбондов — значимый стресс-тест для всей индустрии RWA. Если юридическая инфраструктура выдержит нагрузку реальных страховых обязательств, это станет мощным аргументом для институционального принятия блокчейна в традиционных финансах. Однако без четкого регулирования и стандартизации данных риски остаются высокими.