Пока три крупнейшие биржевые группы мира переводят свои акции на блокчейн через инфраструктуру Kraken, сама Payward — материнская компания платформы — не спешит с публичным размещением. Согласно моему анализу ситуации, выход на биржу теперь ожидается не ранее второго квартала 2027 года. Это стратегическая пауза, а не вынужденная заминка.
Payward подала конфиденциальную заявку на IPO еще в ноябре 2025-го, но в марте 2026-го процесс был приостановлен. По моим данным, компания сознательно смещает фокус с классического листинга на создание токенизационного хаба для традиционных финансовых рынков. Речь идет о гораздо более амбициозной задаче, чем просто выход на биржу.
Kraken строит инфраструктуру для Уолл-стрит
Ключевой шаг — токенизация 100 крупнейших компаний Лондонской фондовой биржи. Их акции превращаются в xStocks: токены, обеспеченные бумагами в соотношении 1:1. Программа уже открыта для инвесторов из более чем 110 стран, хотя резидентам Великобритании и США доступ пока закрыт. С июня 2025 года объем xStocks достиг $40 млрд, а число держателей превысило 200 000. Это впечатляющая динамика, подтверждающая реальный спрос институционалов.
В марте аналогичное соглашение заключила Nasdaq. Совместно с Payward разрабатывается интерфейс для перемещения токенизированных акций между регулируемыми площадками и публичными блокчейнами. Запуск запланирован на первую половину 2027 года. В апреле около 1,5% Payward приобрела Deutsche Börse за $200 млн — еще один сигнал того, что традиционные биржи видят в Kraken стратегического партнера, а не конкурента.
Почему отсрочка IPO логична
В ноябре 2025 года Payward привлекла $800 млн при оценке в $20 млрд — раунд возглавили Jane Street и Citadel Securities. Однако апрельская сделка оценила компанию уже примерно в $13,3 млрд. То есть инфраструктуру Уолл-стрит купила, а вот оценка за эти месяцы просела почти на треть. Рынок криптовалют в этот период был далеко не на пике.
Осторожность объясняется и операционными результатами. Во втором квартале скорректированная выручка выросла на 17%, до $508 млн, но EBITDA рухнула на 71% за год — до $23 млн. Объем торгов на платформе просел на 18%, до $310 млрд. Тем не менее даже на замершем рынке Payward продолжала скупать активы: в мае закрыла сделку по деривативной площадке Bitnomial, получив полный набор регулируемых деривативов в США. Этот стек планируют сдавать в аренду.
«Отрасль консолидируется вокруг нас. Мы создали компанию именно для того, чтобы расти максимально быстро в таких условиях», — заявил со-гендиректор Payward Арджун Сети. Показательно, что в официальных документах листинг вообще не упоминается: сначала запускают инфраструктуру для «чужих» рынков. Останется ли оплата за нее на плечах инвесторов или будет заложена в комиссии за сделки — пока неясно.
Мой вывод: Kraken сознательно жертвует краткосрочным публичным размещением ради роли ключевого моста между TradFi и DeFi. Если токенизация акций LSE и Nasdaq станет массовой, оценка компании в 2027 году может оказаться значительно выше текущих $13 млрд. Это ставка на долгосрочное лидерство, а не на сиюминутную выгоду.