Крупнейшие мировые биржевые группы переводят свои акции на блокчейн, и ключевым оператором этого процесса становится Kraken. Показательно, что сама материнская компания платформы, Payward, не торопится с выходом на публичный рынок: теперь ориентир — второй квартал 2027 года.
Стратегический разворот в сторону институциональной инфраструктуры
Payward подала конфиденциальную заявку на IPO еще в ноябре 2025-го, но уже в марте 2026-го приостановила процесс. Вместо стандартного листинга компания сфокусировалась на создании моста между традиционными финансами и криптовалютами. Речь идет о масштабной токенизации активов, которая, судя по динамике, становится для Kraken приоритетнее, чем привлечение капитала через биржу.
Ключевой проект — партнерство с Лондонской фондовой биржей (LSE). Payward объявила о токенизации 100 крупнейших компаний, чьи акции превращаются в xStocks — токены с обеспечением 1:1. Программа уже доступна инвесторам из более чем 110 стран, хотя резидентам Великобритании и США вход пока закрыт. Объем эмиссии xStocks с июня 2025 года достиг $40 млрд, а число держателей превысило 200 000 — цифры, которые говорят сами за себя.
Торги этими инструментами LSE планирует запустить на круглосуточной платформе LSE 24, как только позволят регуляторы. Это не просто эксперимент, а системная работа: в марте аналогичное соглашение подписала Nasdaq. Совместно с Payward биржа разрабатывает интерфейс для перемещения токенизированных акций между регулируемыми площадками и публичными блокчейнами. Запуск намечен на первую половину 2027 года.
Апрель принес еще одно подтверждение серьезности намерений: Deutsche Börse приобрела около 1,5% Payward за $200 млн. Судя по всему, американские трейдеры тоже вскоре получат доступ к подобным инструментам — аналогичный путь прорабатывает и Hyperliquid.
Почему задержка IPO логична
В ноябре 2025-го Payward привлекла $800 млн при оценке в $20 млрд — раунд возглавили Jane Street и Citadel Securities. Однако уже апрельская сделка оценила компанию примерно в $13,3 млрд. Инфраструктуру Уолл-стрит купили, но оценку за эти месяцы срезали почти на треть.
Осторожность объясняется и операционными результатами. Во втором квартале скорректированная выручка выросла на 17%, до $508 млн, однако EBITDA рухнула на 71% за год — до $23 млн. Объем торгов на платформе просел на 18%, до $310 млрд. Это не те показатели, с которыми стоит выходить на публичный рынок.
При этом даже на замершем рынке Payward продолжает скупать активы. В мае компания закрыла сделку по деривативной площадке Bitnomial, получив полный набор регулируемых деривативов в США. Этот стек теперь планируют сдавать в аренду — модель, которая может стать новым источником дохода.
«Отрасль консолидируется вокруг нас. Мы создали компанию именно для того, чтобы расти максимально быстро в таких условиях», — заявил со-гендиректор Payward Арджун Сети. В этом документе нет ни слова о листинге: инфраструктуру запускают сначала для «чужих» рынков. Остается вопрос, ляжет ли оплата за нее на плечи инвесторов или будет заложена в комиссии за сделки.
Мой взгляд: Kraken сознательно жертвует краткосрочной ликвидностью IPO ради долгосрочной позиции в токенизации. Если мост между традиционными биржами и блокчейном заработает, оценка компании может вырасти кратно — но риск в том, что рынок может не дождаться этого момента и уйти к конкурентам.