Вопрос о дальнейшей траектории денежно-кредитной политики в России вышел на первый план. На площадке Восточного экономического форума прозвучали сигналы, указывающие на высокую вероятность смягчения уже на ближайшем заседании совета директоров Центробанка. Финансовые элиты и аналитическое сообщество сходятся во мнении, что пик цикла жесткости пройден, и регулятор готовится к постепенному развороту.
Новак и Костин: вектор на смягчение очевиден
Вице-премьер Александр Новак в кулуарах форума дал понять, что правительство рассчитывает на продолжение цикла снижения ключевой ставки. Свой оптимизм он связывает с устойчивым замедлением инфляции, которое, по его словам, должно стать драйвером для восстановления инвестиционной активности. Примечательно, что он упомянул и о пристальном внимании президента к макроэкономическим показателям на полях ВЭФ.
По оценкам Министерства экономического развития, годовая инфляция на 31 августа замедлилась до 6,3%. Это создает предпосылки для того, чтобы Банк России перешел от политики сдерживания к стимулированию экономического роста. Новак подчеркнул, что возвращение инвестиционного цикла будет процессом постепенным, но уже сейчас заметен сдвиг в сторону восстановления вложений на фоне смягчения стоимости заимствований.
Осторожный оптимизм банковского сектора
Глава ВТБ Андрей Костин выразил уверенность, что повышения ставки больше не будет. Он прогнозирует «одностороннее движение вниз», хотя и допускает, что регулятор будет действовать крайне осторожно, избегая резких шагов. Костин признал, что период высоких ставок дался экономике непросто, однако банковская система адаптировалась и готова к плавному смягчению. По его словам, бизнес также заинтересован в более активных действиях ЦБ, но вынужден пока работать в условиях дорогих денег.
Прогнозы на 11 сентября: 14% или 13,75%?
Консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных деловыми изданиями, сводится к двум основным сценариям на заседании 11 сентября: сохранение ставки на уровне 14% или ее снижение на 25 базисных пунктов до 13,75%. Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев ожидает паузы, указывая на статистику, которая пока не демонстрирует устойчивого замедления. Сезонно сглаженная инфляция за июнь-август, по его расчетам, ускорилась до 10% после 8,4% в июле, что явно не на руку сторонникам немедленного смягчения.
В свою очередь, главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров считает оба сценария рабочими и не исключает, что совет директоров все же решится на символический шаг вниз. Примечательно, что даже при снижении ставки, доступность кредитов для населения и бизнеса существенно не изменится. Как отметила зампред правления Сбербанка Елена Марчук, средние рыночные ставки по ипотеке останутся в диапазоне 18-19%, а полная стоимость необеспеченных потребительских кредитов будет колебаться в пределах 30-34%. Реальное улучшение условий кредитования, по ее мнению, возможно лишь в 2027 году.
Взгляд на перспективу: стратегия для вкладчиков
Октябрьское заседание также не сулит однозначности. Часть экспертов допускает новое снижение, другие ожидают паузы для оценки эффекта от уже принятых мер. Основатель финтех-платформы SharesPro Денис Астафьев советует не гнаться за сиюминутной выгодой и уже сейчас фиксировать высокие ставки по депозитам. Он напоминает, что цикл смягчения будет плавным и растянутым во времени, а резкого удешевления кредитов ждать не стоит.
Мой анализ: Рынок, судя по всему, уже заложил в цены сценарий начала цикла смягчения. Однако решение 11 сентября будет скорее сигнальным, нежели революционным. Даже снижение на 25 базисных пунктов не изменит фундаментальную картину для заемщиков, но даст четкий ориентир для долгосрочного планирования бизнеса и инвесторов. Ключевым риском остается инфляционное давление, которое может заставить ЦБ действовать еще осторожнее, чем ожидает рынок.