Дискуссия о будущем денежно-кредитной политики в России вышла на новый уровень. На площадке Восточного экономического форума прозвучали сигналы, которые позволяют предположить, что цикл смягчения может продолжиться уже на ближайшем заседании совета директоров Банка России. Финансовые власти и крупный бизнес всё чаще говорят о необходимости стимулирования инвестиционной активности через снижение стоимости заимствований.
Официальный взгляд: инфляция отступает
Вице-премьер Александр Новак в ходе форума заявил, что рассчитывает на дальнейшее снижение ключевой ставки по мере замедления годовой инфляции. По оценкам Минэкономразвития, на 31 августа этот показатель составил порядка 6,3%. Чиновник подчеркнул, что высокий уровень ставки был оправдан на этапе активного подавления ценового давления, однако теперь макроэкономическая ситуация меняется.
«Поэтому мы и дальше надеемся, что ключевая ставка будет снижаться», — отметил Новак.
По его словам, по мере смягчения политики будут возвращаться инвестиционные стимулы как для предприятий, так и для частного сектора. Это обеспечит рост вложений и даст дополнительный импульс экономике. Запуск нового инвестиционного цикла, впрочем, будет постепенным — макроэкономическая ситуация меняется инерционно и медленно.
Банковский сектор: движение вниз, но без резких шагов
Глава ВТБ Андрей Костин также выразил уверенность в том, что вектор политики не изменится, а ставка продолжит плавно снижаться. Он подчеркнул, что повышения больше не будет, и движение будет однонаправленным — вниз. Банкир признал, что несколько лет дорогих денег даются тяжело, но бизнес адаптировался и ожидает постепенного облегчения.
«Мы ожидаем плавного снижения, но направление, на мой взгляд, будет однонаправленное уже», — заявил Костин.
При этом он допустил, что Центробанк останется осторожным на ближайшем заседании, хотя финансовые организации заинтересованы в более активных шагах регулятора.
Прогнозы аналитиков: два сценария на столе
Опрос экономистов рисует два основных варианта развития событий на заседании 11 сентября. Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев ожидает сохранения ставки на уровне 14%, хотя не исключает, что вариант снижения также будет обсуждаться. Он указывает на статистику: сезонно скорректированная инфляция в августе составила около 7%, а трехмесячный показатель за июнь-август разогнался до 10% после 8,4% в июле и 5,4% в июне.
Главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров видит на столе совета директоров оба рабочих сценария — сохранение ставки или ее снижение на 25 базисных пунктов, до 13,75%. Окончательное решение будет приниматься непосредственно на заседании, с учетом свежих данных по инфляции и валютному рынку.
Взгляд в будущее: когда кредиты станут доступнее
Эксперты сходятся во мнении, что заметное удешевление кредитов произойдет не ранее 2027 года. Заместитель председателя правления Сбербанка Елена Марчук допустила, что средние рыночные ставки по ипотеке пока сохранятся в диапазоне 18–19%, а полная стоимость необеспеченных потребительских кредитов останется на уровне 30–34% с учетом комиссий.
Управляющий финтех-платформы SharesPro Денис Астафьев допускает снижение ставки на 25–50 базисных пунктов в октябре при условии продолжения дезинфляционного тренда и стабильности рубля. Он советует вкладчикам уже сейчас фиксировать выгодные ставки по депозитам, так как цикл смягчения будет плавным и растянутым по времени.
Мой взгляд: Рынок закладывает в цены начало цикла смягчения, однако регулятор, скорее всего, предпочтет выждать паузу для подтверждения устойчивости дезинфляционного тренда. Инвесторам и держателям рублевых активов стоит готовиться к постепенному снижению доходностей, но резких движений в ближайшие месяцы ожидать не следует.