Августовское ралли первой криптовалюты, каким бы впечатляющим оно ни было, ещё не является однозначным сигналом к смене рыночной парадигмы. В моём аналитическом обзоре, основанном на последних данных и экспертных оценках, важно подчеркнуть: говорить о завершении медвежьей фазы преждевременно. Аналитики Fidelity Digital Assets, чьи исследования я внимательно изучил, допускают, что локальное дно могло быть пройдено в июле, однако историческая цикличность рынка указывает на вероятность формирования нового минимума ближе к ноябрю.
Цикличность как ориентир, а не догма
Предыдущий глобальный минимум был зафиксирован в ноябре 2022 года. Если экстраполировать эту закономерность, следующий потенциальный «капитуляционный» спад может прийтись на ноябрь текущего года. Однако я считаю важным предостеречь от слепого следования этой модели. Как справедливо отмечают мои коллеги из Fidelity, исторические циклы биткоина никогда не укладывались в строгие четырёхлетние рамки. Вице-президент по исследованиям Крис Куйпер связывает наблюдаемую периодичность не с халвингом как таковым, а с волнами массового принятия технологии, которые и формируют эти фазы роста и стагнации.
Аргументы в пользу разворота и «бычьи» сигналы
Несмотря на осторожность, есть и позитивные моменты. Ключевым индикатором я вижу изменение структуры волатильности. Исторически завершение медвежьих фаз сопровождается периодом экстремально низких ценовых колебаний, за которыми следует резкий всплеск активности. Именно такой режим «сжатия» мы наблюдали с июня по середину августа. Продавцы к тому моменту выглядели истощёнными, а оценки многих активов находились у нижних границ исторических диапазонов. Последовавший за этим рывок биткоина более чем на 25% за неделю (при росте Ethereum на 34,1% и Solana на 28%) — весомый аргумент в пользу начала разворота, хотя и не гарантия нового бычьего суперцикла.
Обращает на себя внимание и устойчивость рынка к негативному новостному фону. События, которые ранее спровоцировали бы масштабную распродажу, сейчас проходят практически безболезненно для котировок. Это говорит о возросшей зрелости рынка и снижении количества «слабых рук».
Фундаментальный фундамент и драйверы роста
Показательна и активность в ончейн-сфере. По моим данным, объем транзакций со стейблкоинами в июле более чем в 2,3 раза превысил объем платежей через сеть Visa. Это свидетельствует о том, что практическое использование блокчейн-инфраструктуры остаётся на высоком уровне даже в условиях ценовой коррекции. Августовское ралли лишь частично сократило разрыв между фундаментальной активностью и ценой.
Среди ключевых драйверов для следующего цикла я бы выделил несколько факторов. Во-первых, это прогресс в регуляторной среде США. Законопроект CLARITY Act, уже прошедший Палату представителей, и предложенный SEC режим Regulation Crypto Assets могут кардинально изменить правила игры, снизив неопределённость для институциональных инвесторов. Во-вторых, это монетарная политика ФРС и дальнейшие шаги по институциональному принятию.
Мой вывод: рынок находится в фазе хрупкого равновесия. Ноябрьский сценарий — это не приговор, а скорее стресс-тест на прочность. Если фундаментальные драйверы, такие как регулирование и принятие, продолжат набирать силу, текущий рост может получить продолжение без глубокого обновления дна. Однако инвесторам стоит сохранять осторожность и не игнорировать риски повторной волатильности в конце года.