Десятилетняя скользящая доходность казначейских облигаций США опустилась ниже нуля — впервые с декабря 1959 года и сентября 1981 года. Показатель ушёл в минус на 1%, что эквивалентно примерно минус 10% совокупного результата за десятилетие. Это худший период для самого надёжного актива в мире за последние сто лет.
Как формировался антирекорд
Скользящая десятилетняя доходность отражает результат инвестора, купившего казначейские бумаги ровно десять лет назад и удерживавшего их до сегодняшнего дня. Текущее окно охватывает период с 2016 по 2026 год. В 1930–1940-х годах показатель держался около 4–5%, к концу 1950-х снизился почти до нуля, а пик пришёлся на начало 1990-х, когда десятилетний результат превышал 16%. С тех пор значение плавно снижалось, а после 2020 года обвалилось с 8–9% до отрицательных значений. В минус показатель ушёл ещё в 2025 году — нынешние минус 1% являются продолжением многолетней тенденции, а не внезапным обвалом.
Причина — в самих облигациях: их цена движется в обратную сторону от ставок. В июле 2016 года доходность 10-летних казначейских бумаг опускалась до 1,37%, в августе 2020 года обновила минимум на уровне 0,51%. Затем в 2022 году ФРС резко подняла ставку для борьбы с инфляцией — старые облигации с низким купоном обесценились, и за десятилетие их держатели оказались в минусе.
Что это значит для инвесторов
Для держателей облигаций это означает, что самый надёжный актив в мире десять лет подряд не приносил денег, а с учётом инфляции реальные потери оказались ещё больше. При этом оба предыдущих минимума заканчивались разворотом: сентябрь 1981 года стал началом величайшего бычьего рынка облигаций в истории. Однако выборка здесь крошечная — всего два случая за сто лет не дают гарантии повторения.
Для криптоинвесторов эта история важна по трём причинам:
- доходность казначейских бумаг задаёт ориентир для всех остальных активов, и разворот облигаций вверх при снижении ставок сделает деньги дешевле — это исторически поддерживало биткоин и альткоины;
- убыточное десятилетие самого надёжного актива усиливает нарратив о биткоине и золоте как защите от обесценивания госдолга;
- эмитенты стейблкоинов держат резервы в казначейских облигациях, и падение доходностей снижает их процентный доход, а рост, наоборот, увеличит.
Есть и обратная сторона. Минус 1% может оказаться не дном, а промежуточной точкой, если инфляция и дефицит бюджета США снова разгонят доходности. В этом случае рисковые активы, включая криптовалюту, окажутся под давлением.
Анализ Cryptalist: Текущая динамика казначейских облигаций формирует важный макроэкономический фон для цифровых активов: убыточность традиционного «безопасного убежища» усиливает аргументы в пользу диверсификации в биткоин и золото. Однако институциональным инвесторам следует учитывать, что разворот рынка облигаций зависит от траектории ставки ФРС и бюджетной политики — устойчивое снижение доходностей станет мощным катализатором риск-аппетита, тогда как новый виток инфляции способен развернуть этот сценарий.