Цена Brent торгуется примерно на $20 выше справедливой оценки, и этот разрыв имеет выраженную геополитическую природу. Аналитическая модель JPMorgan определяет справедливую стоимость барреля в $94 при рыночных котировках около $114 — иными словами, почти пятая часть текущей цены не отражает фундаментальный баланс спроса и предложения, а является военной премией за риск вокруг Ормузского пролива.
Министр энергетики США Крис Райт характеризует скачок как временный, тогда как эксперты Fitch Solutions (BMI) ожидают резкой коррекции лишь после появления предварительного соглашения между Вашингтоном и Тегераном по проливу. По их оценкам, реальная сделка вероятна не раньше начала 2027 года. По расчетам JPMorgan, нефть, поставляемая в Азию, в октябре стоила в среднем $131 за баррель.
Откуда берется военная премия
Аналитики JPMorgan не обнаружили подтверждений того, что разрыв между рынком и справедливой оценкой формируется транспортными расходами — следовательно, ключевую роль играют геополитические риски. Исторически периоды, когда премия превышала 5% к справедливой стоимости, длились в среднем 3,8 месяца. Однако банк признает: неопределенность способна удерживать цену значительно дольше этой отметки.
BMI прогнозирует среднюю цену Brent на уровне $107 за баррель в текущем квартале и $112 — в первом квартале 2027 года. Предварительное соглашение, по мнению аналитиков, спровоцирует масштабную распродажу: рост предложения из стран ОПЕК и вне блока обвалит Brent до средних $67 в четвертом квартале 2027 года.
Какие риски сохраняют премию
Крис Райт объясняет высокие цены глобальным дефицитом мощностей по переработке нефти. В BMI предупреждают, что даже после сделки рынок нефтепродуктов будет восстанавливаться медленнее, чем сами котировки на нефть. Одновременно сохраняется обратная угроза: при обострении конфликта цена легко превысит прежние максимумы военного периода.
Оле Хансен, глава сырьевой стратегии Saxo Bank, указывает на сообщения о возможных ударах США и Израиля по Ирану. Такие события, по его оценке, могут последовать после промежуточных выборов 3 ноября, а политический тупик в Израиле сохраняет курс войны непредсказуемым. В JPMorgan оценивают транспортные расходы на экспорт в Азию в $38 за баррель против $13 для Европы — причина в дефиците танкеров, поднимающем стоимость перевозки.
Анализ Cryptalist: Структура цены на Brent сейчас отражает не столько физический баланс, сколько стоимость геополитической опции — рынок закладывает вероятность эскалации в Ормузском проливе с существенной надбавкой. Для институциональных инвесторов это означает асимметричный риск: любой сигнал деэскалации способен вызвать быструю коррекцию на $20 и более, тогда как дальнейшее обострение оставляет ограниченный потенциал роста относительно уже учтенных в котировках премий. Cryptalist оценивает текущий уровень как зону повышенной волатильности, требующую осторожного управления рисками.