Coinbase (тикер COIN) зафиксировала $718,7 млн чистой прибыли в третьем квартале — вопреки консенсус-прогнозу Уолл-стрит, ожидавшему убыток. Одновременно в том же отчете раскрыты планы гендиректора и одного из основателей продать до 13,6 млн акций в течение ближайших 14 месяцев.
Этот пакет составляет около 6% от 223,7 млн акций класса A Coinbase и по цене закрытия четверга на уровне $160,59 оценивается примерно в $2,2 млрд. Для держателей COIN это новый приток бумаг на рынок на фоне сокращения основного бизнеса.
Прибыль пришла не от торговли, а от переоценки криптоактивов
Выручка снизилась на 35%, до $1,22 млрд. Доходы от транзакций сократились на 44%, до $590 млн, а спотовый объем торгов среди розничных клиентов упал на 59%. Операционная прибыль составила $61,7 млн против $480,5 млн годом ранее.
Почти вся чистая прибыль сформирована бумажной переоценкой криптовалютных активов на балансе Coinbase — этот прирост составил $715 млн и напрямую зависит от цены токенов. Аналитики ожидали убытка в $0,15 на акцию, тогда как фактически разводненная прибыль достигла $2,51 на акцию.
Часть падения на спотовом рынке компенсировали комиссии с prediction-маркетов — платформ, где пользователи торгуют контрактами на исход событий. Гендиректор Брайан Армстронг оценил годовую выручку prediction-маркетов выше $200 млн.
«Мы только что опубликовали результаты за третий квартал — несмотря на сложный рынок, обновили рекорды по продуктам. Я вижу первые признаки разворота рынка», — заявил он.
Продажи основателей — вдвое больше прошлогодних
Армстронг оформил схему 12 августа: она позволяет продать до 8,17 млн акций с 16 ноября по октябрь 2027 года. План сооснователя Фреда Эрсэма охватывает 3,87 млн акций, а у президента Эмили Чой — 1,56 млн акций до 2027 года.
Все эти планы оформлены по правилу 10b5-1 — это графики продаж, которые топ-менеджеры согласовывают заранее, не обладая инсайдерской информацией. Coinbase требует, чтобы все инсайдерские сделки проходили по такой схеме, и каждый план работает только при превышении скрытых ценовых уровней.
Масштаб изменился: план Армстронга год назад допускал продажу 3,75 млн акций — менее половины нынешней квоты. У Coinbase остается одобрение на байбек бумаг на сумму $1,96 млрд — это сгладит часть предложения.
Акции COIN торгуются на 56% ниже годового максимума $361,40 и почти не изменились на послебиржевых торгах. Отчеты формы 4 за 16 ноября покажут, фиксируют ли инсайдеры прибыль на фоне обещаний Армстронга сделать из платформы «биржу всего» на стыке криптовалют и ИИ.
Анализ Cryptalist: Ключевой риск для COIN — структурный: качество прибыли остается низким, поскольку она зависит от волатильности балансовых криптоактивов, а не от операционной деятельности. Одновременно расширение квот на продажу инсайдерами вдвое сигнализирует о том, что менеджмент хеджирует риск дальнейшей коррекции. Для институциональных инвесторов устойчивость бумаги будет определяться динамикой prediction-маркетов и монетизацией ИИ-направления, а не разовыми эффектами переоценки.