Регулятор открыто выразил недовольство позицией Московской биржи в ходе обсуждения новых требований к публичным компаниям. Банк России указывает: торговая площадка в спорах об инициативах регулятора систематически встает на сторону эмитентов, а не частных инвесторов. Для владельцев акций и облигаций это сигнал о том, что правила для публичных организаций могут еще долго оставаться мягкими.
Компаниям такая линия биржи объективно выгодна: новые обязательства по отчетности и работе с акционерами могут откладываться на неопределенный срок. Если же регулятор продавит свою позицию, эмитентам придется раскрывать значительно больше данных, а инвесторы получат более прозрачный рынок.
Почему регулятор недоволен позицией площадки
Зампред Банка России Владимир Чистюхин на форуме Мосбиржи по корпоративному управлению прямо указал, что инфраструктура склоняется к стороне эмитентов, и назвал это «большой-большой проблемой». Регулятор продолжает обсуждать изменения в правилах листинга, раскрытия информации и проведения собраний акционеров. Эмитенты выступают против большинства предложений, тогда как инвесторы, напротив, считают новые требования недостаточно жесткими.
Чистюхин подчеркнул, что рассчитывал на большую поддержку со стороны торговой площадки. Осторожность биржи он связал со стремлением сохранить клиентов и нежеланием принимать непопулярные решения.
Председатель наблюдательного совета Мосбиржи Сергей Швецов возразил: биржа должна оставаться самостоятельным участником рынка, а не инструментом регулятора. По его словам, компания намерена пересмотреть подходы к работе с ЦБ.
Аудит и санкции: где биржа выбирает свою линию
Спор о защите инвесторов затронул и аудиторов. Швецов предложил радикально сократить число аудиторских компаний, тогда как Чистюхин выступил лишь за ужесточение допуска в их реестр. Биржа заняла более жесткую позицию, чем регулятор, — а от качества аудита напрямую зависит, могут ли держатели облигаций доверять отчетности эмитентов.
Показательно, что площадка отстаивает свои интересы и за рубежом: 5 октября она подала иск к Совету ЕС в Европейский суд после того, как в июле попала под санкции Евросоюза. Детали требований не раскрываются, а прецедент не в пользу биржи: в 2024 году суд отклонил иск входящего в ее группу НРД о снятии ограничений.
Анализ Cryptalist: Обострение между регулятором и крупнейшей российской площадкой отражает фундаментальный конфликт модели: биржа, зависящая от комиссионных доходов эмитентов, объективно заинтересована в мягких требованиях, тогда как глубина и качество рынка растут лишь при жестком раскрытии. Для инвесторов это индикатор повышенного регуляторного риска в сегменте публичного долга и акций — до разрешения спора качество корпоративной отчетности и защита миноритариев останутся слабым звеном рынка.