Криптовалюта биткоин (BTC) на американской бирже Coinbase торгуется с самым глубоким дисконтом относительно Binance с ноября 2022 года — момента краха FTX. Индикатор указывает на то, что американские инвесторы продают монету активнее, чем покупают, а у цены остается все меньше поддержки.
Для держателей BTC это сигнал риска затяжной слабости курса, для покупателей — повод внимательно изучить историю индикатора. После краха FTX биткоин восстановился и заметно подорожал, однако повторение того сценария не гарантировано.
Дисконт на Coinbase достиг уровня кризиса FTX
Индекс премии Coinbase 29 октября опустился до −0,27%. Показатель рассчитывается как разница в процентах между ценой биткоина на Coinbase (пара BTC/USD) и на Binance (BTC/USDT). Отрицательное значение означает, что на американской площадке монета стоит дешевле.
При цене около $77 000 такое значение соответствует разрыву примерно в $209 на каждый BTC. Расчет при этом не учитывает расхождение между долларом и стейблкоином USDT.
Почти весь 2026 год индекс остается в минусе, хотя в 2024 и 2025 годах биткоин на Coinbase не раз торговался дороже, чем на Binance. Нынешняя скидка говорит о слабом спросе или усилившихся продажах на одной из главных американских площадок.
Скидка на Coinbase сейчас такая же, как во время краха FTX, хотя сам биткоин стоит в разы дороже, чем в ноябре 2022 года. Совпадает лишь крайнее значение индикатора — и это не значит, что рынку грозит столь же глубокий обвал.
Слабость Coinbase видна в отчетности и на фондовом рынке
Квартальный отчет биржи подтверждает ослабление спроса: в третьем квартале спотовый объем торгов розничных клиентов снизился на 59%, а выручка — на 35%. Чистая прибыль в $718,7 млн почти целиком сложилась из переоценки криптовалют на балансе, при этом руководство компании планирует продать до 13,6 млн акций примерно на $2,2 млрд.
Акции Coinbase отстают от рынка: курс BTC осенью поднимался выше $80 000, а бумаги биржи так и остались около $170. Покупать их только из-за низкой цены рискованно: доля биткоин-транзакций в выручке снизилась до 12% с исторических 50%, и инвестиции могут оказаться ловушкой стоимости — так называют дешевые бумаги, которые не растут из-за проблем в бизнесе.
Американские криптоакции в целом под давлением: бумаги Coinbase, Circle и Robinhood торгуются на 40–56% ниже максимумов, хотя S&P 500 в октябре держался у рекордов. Это признаки скрытого медвежьего рынка — затяжного падения, не заметного по индексу, среди причин которого ожидания трех повышений ставки ФРС до июня 2027 года.
Анализ Cryptalist: Отрицательная премия Coinbase отражает структурный сдвиг в спросе со стороны американских институциональных и розничных инвесторов, а не краткосрочный арбитражный перекос. Устойчивое совпадение дисконта с уровнем кризиса FTX при цене BTC около $77 000 указывает на отсутствие свежего капитала на ключевой западной площадке. Пока индикатор не вернется в положительную зону, риск затяжной консолидации или повторного теста поддержки остается повышенным.