Новая криптоинфраструктура в России не заработает на доверии, если ее единственной опорой станет обязанность идти к посреднику. Рынок уже перешел от споров о модели к ее сборке, и теперь главное — чтобы система защищала клиента, а не просто добавляла платное звено.
Поводом для дискуссии стали первые практические шаги Банка России: регулятор внес в свои реестры первых цифровых депозитариев и криптообменников. С 1 июля 2027 года резиденты, которые не являются организациями обращения цифровых валют, смогут проводить сделки только через таких участников инфраструктуры или с ними.
Чего не хватает реестру посредников
Цифровой депозитарий — это организация, которая после включения в реестр ЦБ получает право вести учет криптовалюты и цифровых прав, оформлять их переход и давать доступ к адресам-идентификаторам. Однако сам по себе статус в реестре не отвечает на главные вопросы безопасности.
Оценивать зрелость системы предлагается по тому, как подтверждается наличие клиентских активов, как они отделены от имущества самого посредника, как устроен возврат средств при сбое или банкротстве и кто возмещает ущерб.
Отдельно поднята тема самостоятельного хранения. В разъяснениях Банка России указано, что физическое лицо не вправе переводить криптовалюту с цифрового счета на собственный некастодиальный кошелек — то есть на кошелек, ключи от которого хранятся только у владельца. Это конкретное ограничение, которое нельзя распространять на все случаи хранения и все категории участников. Прозрачность операций следует обсуждать отдельно от вопроса о том, кто контролирует доступ к активу, и искать способы подтверждать принадлежность кошелька без концентрации рисков у узкого круга компаний.
Чтобы посредничество имело экономический смысл, требования к участникам инфраструктуры нужно закрепить заранее: раскрытие комиссий, сроки исполнения операций, основания для приостановки обслуживания и порядок обжалования решений. Клиент должен понимать не только цену входа в систему, но и условия выхода из нее.
Что это значит для бизнеса и инвесторов
Для компаний ключевой вопрос — внешняя торговля. Расчеты криптовалютой с зарубежными контрагентами и оплата товаров внутри России — разные правовые ситуации. Нельзя смешивать три действия: продажу добытой криптовалюты, ее покупку для расчетов и исполнение внешнеторгового договора с ее помощью. Специальный порядок для одного из них не освобождает от требований к другому.
Майнерам нужна понятная экономика всей цепочки — от стоимости энергии и оборудования до того, где и на каких условиях продается добытое и как выручка возвращается в оборот. Гарантировать доходность майнинга не предлагается — только дать правила, по которым риски можно просчитать. Инвесторам же важно не ждать невозможного: подтвержденное происхождение актива не гарантирует, что его примут за рубежом, поскольку Банк России относит санкционные риски к рискам криптоактивов.
В итоге выделены пять направлений для дискуссии: защита клиентских активов, прозрачные комиссии, предсказуемость обслуживания, отдельные маршруты для майнеров, экспортеров, импортеров и инвесторов, а также участие отрасли в выработке стандартов. Саморегулирование при этом не должно подменять государственный надзор.
Анализ Cryptalist: Предложенная модель закрепляет посредническую архитектуру как обязательный слой доступа к криптовалюте, что снижает операционные риски для массового клиента, но одновременно сужает пространство для самостоятельного хранения. Ключевым фактором доверия станет не факт включения в реестр, а прозрачность механизмов сегрегации активов и возврата средств при банкротстве. Для рынка это сигнал: конкуренция смещается от скорости входа к качеству выхода и защите капитала.