За последнюю неделю октября чистый отток биткоина с криптобирж превысил 30 000 монет — около $2,34 млрд по текущему курсу. Для держателей это традиционно позитивный сигнал: предложение на продажу на спотовом рынке сокращается. Однако структура этого оттока заставляет усомниться в устойчивости тренда.
С 25 по 31 октября инвесторы вывели с торговых площадок на 30 435 BTC больше, чем завели обратно. Неделей ранее картина была прямо противоположной: чистый приток на биржи составлял 3434 BTC. Участники рынка обычно трактуют подобный отток как накопление — держатели переводят монеты на собственные кошельки, а не готовятся к продаже.
Почти весь объем пришелся на один день
Однако почти 80% недельного объема — 23 790 BTC — ушло с бирж за единственный день, 29 октября. Разовый всплеск такой амплитуды еще не подтверждает долгосрочного тренда на накопление.
Данные по фьючерсам также противоречивы. Средняя ставка финансирования — регулярный платеж между участниками бессрочных контрактов — за неделю выросла с 0,0061% до 0,0075%. Трейдеры, рассчитывающие на рост, по-прежнему доплачивают тем, кто играет на понижение. При этом такие значения сами по себе не доказывают перегрева рынка.
Объем открытых позиций по фьючерсам вырос на 3,3%: с $25,1 млрд 25 октября до $26 млрд 31 октября. Среднее значение за неделю оказалось на 0,2% ниже, чем за предыдущую, поэтому рост выглядит скорее недавним восстановлением, чем быстрым и массовым набором новых сделок.
Коэффициент MVRV, сравнивающий рыночную стоимость BTC со средней ценой покупки монет, снизился с 1,56 в конце сентября до 1,43 на 31 октября. Переплата рынка сократилась, но это еще не подтверждает недооценку или достижение дна. Рыночная цена BTC теперь меньше средней стоимости приобретения монет, что снижает риск переплаты для новых покупателей, хотя говорить о развороте к росту преждевременно.
Взлом Binance и слабый спрос в США
Пиковый отток 29 октября совпал со взломом Binance: хакеры вывели с биржи около $6,3 млрд, поэтому всплеск мог отражать реакцию клиентов, а не только накопление. Повторения истории FTX при этом не ожидается, но ключевым уровнем для BTC называют $76 000 — среднюю цену покупки у тех, кто приобрел монеты от одного до трех месяцев назад.
Слабый спрос в США может помешать оттоку перерасти в рост цены: индекс премии Coinbase в тот же день опустился до −0,27% — самого низкого уровня с краха FTX в ноябре 2022 года. Эта скидка указывает на вялые покупки или усилившиеся продажи на одной из главных американских площадок.
Устойчивый отток на фоне снижения ставки финансирования укрепил бы аргументы в пользу роста. Но новый приток монет на биржи вместе с ростом платы за финансирование и объема позиций, напротив, усилил бы осторожность.
Анализ Cryptalist: Структура оттока указывает на то, что рынок имеет дело с событийным, а не органическим накоплением: концентрация 80% объема в день взлома Binance искажает недельную статистику и не должна восприниматься как подтверждение бычьего разворота. Пока индекс премии Coinbase остается в отрицательной зоне, а MVRV не демонстрирует признаков недооценки, институциональный взгляд Cryptalist предполагает сохранение осторожного нейтралитета до появления устойчивого притока капитала и восстановления американского спроса.