Кыргызстан готовит масштабное размещение государственных казначейских облигаций (ГКО) на 6,13 млрд сомов — эквивалент $70,1 млн. Купон по бумагам составит от 5% до 12,86% годовых, однако выплаты номинированы в сомах, поэтому при ослаблении национальной валюты их долларовая ценность будет снижаться.
Государство привлекает средства на внутреннем рынке, а банки, компании и частные инвесторы получают бумаги с заранее известной доходностью. Объем выпуска пока предварительный, а купон по длинным бумагам заметно ниже, чем по трехлетним.
Сколько и под какой купон займет Кыргызстан
Размещение пройдет на двух площадках. Минфин планирует привлечь 5,03 млрд сомов ($57,5 млн) через аукционную систему Национального банка и еще 1,1 млрд сомов ($12,6 млн) на Кыргызской фондовой бирже.
Министерство запланировало через Нацбанк шесть выпусков сроком обращения от трех до десяти лет. Самый крупный из них — трехлетние облигации на 2,03 млрд сомов ($23,2 млн) с купоном 12,86%: аукцион по ним прошел 30 октября, выпуск — 2 ноября.
Остальные пять выпусков — пяти-, семи- и десятилетние бумаги объемом от 500 млн до 700 млн сомов (от $5,7 млн до $8 млн), которые выйдут с 9 по 30 ноября. Купон по ним составит от 6% до 8%, хотя ждать погашения инвесторам придется дольше.
Кыргызская фондовая биржа проведет еще два размещения на 1,1 млрд сомов ($12,6 млн) по своему расписанию. Оба выпуска рассчитаны на два года с купоном 5%: бумаги на 300 млн сомов ($3,4 млн) выйдут 16 ноября, на 800 млн сомов ($9,1 млн) — 23 ноября, а аукционы пройдут 13 и 20 ноября соответственно.
Ставка на классические инструменты вместо экспериментов
ГКО остаются для Минфина проверенным способом занять деньги, тогда как собственный криптопроект министерства не прижился: власти решили закрыть стейблкоин USDKG, единственным акционером эмитента которого был Минфин. Вместе с ним ликвидируют первую государственную криптобиржу, а компания-эмитент до этого попала под санкции Великобритании.
Санкционные риски теперь учитывают и на частном рынке: в Национальном агентстве по виртуальным активам готовят единую цифровую платформу для проверки криптокомпаний, их руководителей и владельцев. Бизнесу это сулит более жесткий отбор при получении лицензии, а пользователям — меньше шансов доверить деньги площадке, которая окажется под ограничениями.
Нацбанк, через систему которого пройдет основная часть ноябрьских размещений, параллельно готовит цифровой сом, но пилот с гражданами и бизнесом перенесли на 2027 год. Новая форма денег должна обеспечить автоматические расчеты по госзаказам и платежи без интернета, однако сроки массового запуска и стоимость проекта пока неизвестны.
Анализ Cryptalist: Кыргызстан демонстрирует прагматичный разворот от криптоэкспериментов к традиционному долговому финансированию: доходность до 12,86% по коротким бумагам делает ГКО привлекательными для локальных инвесторов, но валютный риск полностью ложится на держателя. Для рынка это сигнал о зрелости внутреннего капитала и осторожном отношении регулятора к цифровым активам после неудачи USDKG.