Биткоин за последние десять лет все теснее привязывался к американскому фондовому рынку, и теперь эта связь достигла исторического максимума. Для инвесторов это серьезный риск: при распродаже акций первая криптовалюта, скорее всего, также подешевеет и перестанет выполнять функцию защиты портфеля.
Плюс для держателей в том, что на росте акций криптовалюта дорожает вместе с ними, а приток профессиональных денег делает рынок зрелее. Минус касается и частных инвесторов, и компаний с биткоином на балансе: монета все сильнее зависит от настроений на Уолл-стрит и теряет репутацию независимого вложения.
Почему BTC все чаще движется вместе с акциями
Сравнение доходности BTC и индекса S&P 500 проведено с помощью Z-оценки — показателя, отражающего отклонение текущего значения от привычной нормы. Корреляция измерялась в скользящем 90-дневном окне, чтобы сгладить случайные колебания. Накопленный индикатор суммирует все отклонения с 2015 года и показывает общую тенденцию.
Значение выше нуля говорит о том, что BTC связан с фондовым рынком сильнее обычного, ниже нуля — слабее. Накопленный показатель уверенно рос с минимума, несмотря на несколько откатов. Теперь он впервые с 2015 года превысил ноль и достиг 98,5.
Само по себе число значит немного, но пересечение нуля символично: криптовалюта все больше времени движется в одном направлении с акциями — как при росте, так и при падении. При этом связь в последнее время усиливается медленнее. После недавнего пика 90-дневный показатель опустился до +6,3%, так что корреляция остается выше средней, но растет уже не так быстро.
Сдвиг объясняется взрослением рынка. Биткоин стал намного доступнее для финансистов после запуска биржевых фондов (ETF), а также благодаря биржам, внебиржевым площадкам и сервисам хранения для крупных клиентов. Профессиональные участники все чаще используют монету как обычный финансовый инструмент.
Как связь с фондовым рынком проявляется сейчас
С начала года криптовалюта потеряла около 12%, а S&P 500 вырос на столько же, но это не противоречит выводам о корреляции: она отражает синхронность колебаний, а не одинаковую доходность, поэтому BTC в такой картине может служить ранним сигналом для акций.
Общие макрофакторы влияют на оба рынка сразу. Показательный пример: BTC вернулся выше $80 000, а нефть WTI подешевела до $93,54 после победы демократов на выборах в Конгресс США. Инвесторы рассчитывают, что новый Конгресс снизит вовлеченность США в конфликт с Ираном, из-за которого дорожало топливо и ускорялась инфляция.
Из-за этого роста больше всего потеряли те, кто ставил на снижение: за сутки к утру 5 ноября ликвидации на крипторынке достигли $974,8 млн, из них 59% пришлось на короткие позиции. Чем теснее криптовалюта связана с акциями, тем чаще резкие скачки цены будут запускать внешние новости. Трейдерам с кредитным плечом придется следить за макроэкономикой не меньше, чем за крипторынком.
Анализ Cryptalist: Трансформация биткоина из «цифрового золота» в высокобета-актив продолжает набирать обороты, и институциональный приток через ETF лишь закрепляет эту тенденцию. Для портфельных управляющих это означает, что BTC больше не работает как надежный диверсификатор в периоды стресса на фондовых рынках. Инвесторам стоит пересмотреть роль биткоина в стратегиях хеджирования, делая ставку на корреляционный анализ и макросценарии, а не на историческую репутацию независимого актива.