Узбекистан готовит масштабную приватизацию через публичные размещения: на биржу планируется вывести пять крупных государственных компаний. Инвесторам это откроет доступ к долям в инфраструктурных активах страны, а бюджету принесет новые деньги.
Речь идет о четырех крупных компаниях и одном банке из портфеля Национального инвестиционного фонда Узбекистана (UzNIF), которые могут провести IPO в 2027–2028 годах. В список вошли авиакомпания Uzbekistan Airways, АО «Национальные электрические сети Узбекистана», «Узбекгидроэнерго», «Узбектелеком» и Узпромстройбанк (SQB).
Эмитенты представляют авиацию, энергетику, гидроэнергетику, телекоммуникации и банковский сектор. Сейчас они проходят трансформацию и готовятся к выходу на международные рынки капитала.
Успешный трек-рекорд фонда как ориентир
Сам фонд провел IPO 18 мая 2026 года и разместил на Лондонской и Ташкентской фондовых биржах 35,45% акций на $692 млн, из которых более $660 млн получил госбюджет. Спрос вчетверо превысил предложение: заявки международных инвесторов составили свыше $2,9 млрд, на местной площадке — более 260 млрд сумов. Новые эмитенты смогут ориентироваться на этот результат, ведь интерес иностранцев к узбекистанским бумагам уже подтвержден.
Курс на рынок капитала
Вице-премьер и министр экономики и финансов Джамшид Кучкаров ранее обсуждал с Franklin Templeton подготовку компаний из портфеля UzNIF к IPO и привлечение институциональных инвесторов. Тогда названия эмитентов и сроки не раскрывались, а теперь стало понятно, с какими активами власти собираются идти к иностранным фондам.
Частный бизнес тоже ищет деньги за рубежом: технологическая компания Uzum готовит первые еврооблигации на конец 2026-го или начало 2027 года и сохраняет планы на IPO. Основатель Uzum Николай Селезнев еще в октябре 2025 года допускал размещение акций в 2027-м, поэтому частная компания и госэмитенты могут оказаться на рынке одновременно и бороться за одних и тех же инвесторов.
Покупателям придется оценить, успеют ли эмитенты перестроить управление и отчетность к 2027–2028 годам. Если бумаги оценят слишком дорого, спрос может не оправдать ожиданий, а первые владельцы рискуют потерять деньги на падении котировок. Без уступок инвесторам бумаги рискуют остаться без спроса, а успех размещения фонда может не повториться.
Анализ Cryptalist: Узбекистан последовательно выстраивает полноценный канал доступа к международному капиталу, и предстоящая волна IPO станет проверкой зрелости институциональной инфраструктуры страны. Ключевым фактором успеха будет не только качество активов, но и прозрачность корпоративного управления и адекватность оценки — рынок уже показал высокий аппетит к узбекистанским бумагам, однако конкуренция за инвесторов с частным сектором и перегрев оценок остаются основными рисками для первых покупателей.