Казахстан готовит новый закон «О рынке капитала», который заменит документ, действующий более 20 лет. Реформа обещает инвесторам больше защиты, а бизнесу — более простой доступ к деньгам с биржи.
Проект закона и программу развития рынка до 2030 года представили в правительстве. Заседание провел вице-премьер-министр национальной экономики Серик Жумангарин, документы подготовлены по поручению президента.
Для граждан это шанс получить больше инструментов для долгосрочных сбережений. Главный риск пока в слабых торгах: на таком рынке сложнее быстро продать бумаги по справедливой цене.
Рынок вырос вдвое, но торгуют на нем мало
Рынок акций и облигаций за пять лет вырос почти вдвое. Его объем увеличился с 51,1 трлн тенге ($114 млрд) в 2021 году до 99,8 трлн тенге ($222,6 млрд) в 2025-м. Число счетов розничных инвесторов по итогам девяти месяцев 2026 года превысило 5 млн.
Значительную часть роста дали размещения акций квазигосударственных компаний и переоценка эмитентов. Оборачиваемость акций, то есть доля бумаг, которые реально переходят из рук в руки, составляет 1,4% при цели 5–10%. У облигаций показатель держится около 9% при ориентире 20–25%. Стоимость рынка растет, а число сделок заметно отстает.
Государство доминирует, бизнесу не хватает доступа
Капитализация рынка акций достигла 41,8 трлн тенге ($93,2 млрд), или 26% ВВП. Объем рынка облигаций составил 58 трлн тенге ($129,3 млрд), что соответствует 36% ВВП. При этом долговой рынок почти целиком связан с государством.
Госбумаги занимают 59% этого рынка, долг квазигосударственного сектора — еще 30%. Доля частного бизнеса составляет лишь 11%. Для инвесторов это небольшой выбор частных бумаг, а для компаний — сложный путь к рыночному финансированию.
Программа до 2030 года включает семь направлений и 35 стратегических инициатив: пенсионные активы, инвестфонды, долговые бумаги, производные инструменты и выход компаний на IPO. Отдельно выделен малый и средний бизнес, которому выпуск бумаг пока обходится слишком дорого.
Что изменится для инвесторов и компаний
Новый документ заменит действующий с 2003 года закон «О рынке ценных бумаг». Регулирование приблизят к стандартам ЕС и IOSCO. Оно охватит не только классические ценные бумаги, но и производные инструменты и цифровые финансовые активы.
Власти планируют ввести единые критерии квалифицированного инвестора и обязать брокеров исполнять поручения клиентов на самых выгодных для них условиях. Компаниям упростят выход на биржу через принцип «единого окна» на базе Центрального депозитария. Для оживления торгов внедрят заем ценных бумаг и короткие продажи, усилят работу маркет-мейкеров и расширят доступ иностранных инвесторов к казахстанским акциям.
ЦФА и ESG: рынок меняется еще до закона
Закон охватит и цифровые финансовые активы. Первый практический шаг уже сделан: компания ALTA Telecom выпустила на KASE первые в Казахстане ЦФА. Инструмент поможет привлекать деньги малому и среднему бизнесу, однако риск по таким бумагам несут сами инвесторы.
Крупным компаниям с 2027 года придется проходить ESG-проверку перед получением банковского кредита — оценку рисков для соответствия требованиям международных финансовых организаций.
Анализ Cryptalist: Казахстан формирует институциональную базу, которая может превратить формально крупный рынок в реально ликвидный. Ключевой сигнал для инвесторов — включение цифровых активов в единый регуляторный контур, что снижает правовую неопределенность для токенизированных инструментов. Однако без роста доли частного бизнеса и оборачиваемости бумаг реформа останется структурой на бумаге.