Казахстан запускает масштабную реформу рынка капитала: от трех до пяти крупных частных компаний общей стоимостью 6,6 трлн тенге ($14,7 млрд) будут выведены на биржу. Бизнес получит доступ к долгосрочному капиталу, а инвесторы — возможность вложиться в горнодобывающие, строительные и торговые предприятия.
Программу развития рынка капитала до 2030 года и проект закона «О рынке капитала» представила глава Агентства по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР) Мадина Абылкасымова. По оценке регулятора, публичное размещение акций (IPO) позволит компаниям привлечь долгосрочный капитал, а инвесторам — вкладывать средства в новые отрасли.
Кого готовят к размещению
Горнодобывающие компании оцениваются примерно в 5,1 трлн тенге ($11,4 млрд), строительные — в 764 млрд тенге ($1,7 млрд), торговые — в 559 млрд тенге ($1,2 млрд). Каждую из отобранных организаций будут готовить к выходу на биржу по индивидуальному плану в течение двух-пяти лет.
Помимо частных эмитентов, акции разместят госкомпании КТЖ и QazaqGaz, и рядовые казахстанцы смогут приобрести их ценные бумаги. Сейчас компании с госучастием занимают значительную часть казахстанского рынка акций, их капитализация достигает 17,7 трлн тенге ($39,4 млрд). Железнодорожная КТЖ и газовая QazaqGaz проведут IPO в 2026–2029 годах и предложат часть акций местным инвесторам через Казахстанскую фондовую биржу (KASE) и Международную биржу «Астана» (AIX) с минимальной долей для розницы.
Для малого и среднего бизнеса в АРРФР предлагают ввести институт спонсоров листинга по модели Лондонской фондовой биржи: спонсор подготовит компанию к размещению, а его декларация станет основанием для упрощенного рассмотрения заявки. Кроме того, единое цифровое окно на базе Центрального депозитария упростит подготовку для всех эмитентов: компания подаст один пакет документов, а АРРФР, биржи и депозитарий рассмотрят его параллельно.
Кто еще в регионе идет на биржу
Не все казахстанские компании рассчитывают на местную площадку: сервис аренды электросамокатов Jet готовит IPO на Nasdaq или Лондонской фондовой бирже после 2028 года. Основатель Jet Мейрамбек Абелкасов сомневается, что местные инвесторы соберут нужный капитал, хотя не исключает двойного листинга с участием AIX.
Соседний Узбекистан также готовит госкомпании к IPO: власти планируют вывести на биржу пять крупных эмитентов, включая Uzbekistan Airways и Узпромстройбанк (SQB), в 2027–2028 годах. Спрос на бумаги региона уже подтвержден: в мае 2026 года Национальный инвестиционный фонд страны разместил 35,45% акций на $692 млн, а заявки иностранных инвесторов превысили $2,9 млрд.
Подготовка растянется на годы, а при завышенной оценке первые покупатели рискуют потерять деньги на падении котировок.
Анализ Cryptalist: Программа Казахстана формирует новый класс ликвидных инструментов на локальном рынке и снижает зависимость от банковского финансирования, что структурно позитивно для капитализации региона. Однако растянутые сроки подготовки и риск переоценки при размещении требуют от инвесторов дисциплины в оценке фундаментальных мультипликаторов. Успех во многом определит качество института спонсоров листинга и реальный приток розничного капитала.