Рынок золота входит в опасную фазу, которая может обернуться для инвесторов многолетней стагнацией. Согласно аналитической модели старшего стратега Bloomberg Intelligence Майка Макглоуна, пик драгметалла, ожидаемый в 2026 году, способен запустить сценарий, зеркально повторяющий траекторию нефти после исторического максимума 2008 года. Для тех, кто покупал металл на локальных вершинах, это означает долгий путь к восстановлению позиций, а для наблюдателей — веский аргумент не спешить с входом в рынок.
Параллели с нефтяным пузырем 2008 года
Ключ к пониманию риска — в динамике цен. Баррель WTI 6 ноября торговался около $90, почти повторив отметку 2007 года, после чего последовал скачок до $147 в 2008-м и затяжной спад. По логике Макглоуна, цена сама по себе становится главным драйвером циклов спроса и предложения, а за резким вертикальным ростом почти всегда следует падение длиной в десятилетие. Пики золота и серебра в 2026 году выглядят даже более экстремальными, чем нефтяной взлет 2008-го.
Аналитика подтверждает: в 2026 году золото стоило примерно в 2,1 раза дороже своей средней цены за предыдущие пять лет. Похожий отрыв металл демонстрировал лишь в 1970-х, а после пика 1980 года не возвращался к прежним максимумам вплоть до 2007-го. Сейчас золото превышает пятилетнюю среднюю примерно в 1,5 раза.
Куда может откатиться цена
Средняя годовая цена закрытия за последние 10 лет составляет около $2271 за унцию. При типичном для рынка возврате к норме котировки способны опуститься в район $2300 — это потенциальное падение почти на 44% от текущих $4050. Для держателей слитков и монет, купленных на волне рекордов, такой сценарий грозит длительным ожиданием выхода в плюс. Держатели гособлигаций США, напротив, могут выиграть: по оценке стратега, эти бумаги начнут опережать золото по доходности.
Политика, центробанки и облигации
Макглоун увязывает риски для золота и нефти с политикой США: к концу года оба актива скорее снизятся, чем обновят максимумы. Ослабление позиций Трампа на промежуточных выборах 3 ноября может означать, что лучшие времена для металла позади — именно ограниченная власть президента в 2025 году поддерживала цены. При этом на коротком отрезке выборы сыграли золоту на руку: фьючерсы 4 ноября поднялись выше $4000 и за два дня прибавили около 5,5% на фоне ослабления доллара и снижения доходности облигаций США.
Поддержку цене оказывают и центробанки. По данным Всемирного совета по золоту от 3 ноября, регуляторы купили 321 тонну металла в третьем квартале 2026 года — максимум с конца 2024-го. Такой спрос способен смягчить откат, о котором предупреждает аналитик. Кроме того, золото может «передать эстафету» казначейским облигациям США: соотношение золота и облигаций начало разворачиваться от минимума почти за четыре десятилетия — в последний раз похожая динамика наблюдалась в 1987 году.
Анализ Cryptalist: Текущая конфигурация рынка указывает на асимметрию рисков: потенциал дальнейшего роста золота ограничен, тогда как пространство для отката к историческим средним остается широким. Институциональным инвесторам стоит оценивать позиции в драгметаллах через призму возврата к средним, а не инерции рекордов, и учитывать конкуренцию со стороны доходности облигаций США. Сохранение спроса центробанков — ключевой буфер, но он способен лишь замедлить, а не отменить циклическую коррекцию.