Биткоин оказался в тисках сразу двух факторов риска: крупные держатели всё активнее переводят монеты на биржи, а совокупный объём заёмных позиций на рынке остаётся повышенным. Для держателей BTC это сигнал о возможном новом давлении продавцов, для трейдеров с кредитным плечом — угроза очередной волны ликвидаций, хотя часть позиций уже была закрыта.

Ключевой индикатор CryptoQuant — Exchange Whale Ratio, отражающий долю десяти крупнейших переводов в общем притоке BTC на биржи, — с конца октября не раз превышал отметку 0,4, то есть 40%. Рост доли крупных депозитов сам по себе не доказывает, что киты распродают монеты: большие переводы на биржи нередко связаны со сменой кастодиана или внесением залога. Тем не менее сочетание этого сигнала со слабой ценовой динамикой требует повышенного внимания.

Спрос на споте остаётся хрупким

Слабость BTC проявилась на фоне силы фондового рынка: американские акции выросли благодаря подешевевшей нефти. При этом из спотовых биткоин-ETF только 6 ноября инвесторы вывели $411,9 млн, а за неделю — $1,28 млрд. Такой отток говорит о хрупком спросе со стороны крупных институциональных инвесторов. Покупки частично вернулись на Binance и OKX, однако на Coinbase по имеющимся данным по-прежнему преобладали продавцы.

Второй индикатор — Estimated Leverage Ratio, оценивающий активность использования заёмных средств. Коэффициент держался на уровне 0,22–0,24 в середине октября, вырос примерно до 0,265 к началу ноября и опустился до 0,249 после распродажи. Часть трейдеров сократила плечо, но показатель всё ещё выше октябрьского уровня. При этом по этим данным нельзя установить, сколько именно длинных позиций было ликвидировано.

Курс BTC 9 ноября опустился с уровня выше $75 600 почти до $73 400, затем отскочил к $75 500 и вновь снизился примерно до $74 600 в ночь на 10 ноября по московскому времени. Массовые ликвидации длинных позиций — ставок на рост, открытых в долг, — усилили падение.

За чем следить дальше

Главный вопрос не в том, нащупал ли BTC ценовое дно, а в том, смогут ли покупатели на спотовом рынке поглотить возможное предложение с бирж без помощи трейдеров, торгующих в долг. Перед тем как говорить об устойчивом восстановлении, стоит отслеживать спотовый CVD (накопленную разницу между рыночными покупками и продажами), премию Coinbase, потоки в ETF и динамику кредитного плеча. Премия Coinbase — разница цены BTC на этой бирже и на других площадках — обычно служит индикатором спроса американских инвесторов.

Расхождение с фондовым рынком наметилось ещё на прошлой неделе: Nasdaq прибавил 1,1% в пятницу, а биткоин на выходных так и остался около $76 000. Отток из ETF и неожиданно сильный отчёт по рынку труда США усиливают давление: шансы на очередное повышение ставки ФРС выросли, а дорогие кредиты снижают интерес к волатильным вложениям. По динамике монеты раньше других активов видно, что инвесторы теряют готовность рисковать: BTC не удержался выше $80 000 после промежуточных выборов в США и подешевел примерно на 13% с начала 2026 года, тогда как фонд Invesco QQQ Trust вырос приблизительно на 7%.

От возвращения спроса зависит и техническая картина: недельная свеча BTC впервые за два месяца закрылась ниже 50-недельной скользящей средней — усреднённой цены за год. Если до конца недели цена не вернётся выше этой линии, нельзя исключать падения к $60 000, а при быстром возврате пробой окажется ложным.

Анализ Cryptalist: Рынок находится в фазе перераспределения риска: рост доли крупных депозитов на биржах при сохранении повышенного кредитного плеча создаёт асимметрию в пользу дальнейшей волатильности. Устойчивость восстановления будет определяться не отскоками цены, а возвращением реального спотового спроса и притоков в ETF — до этого момента любой рост рискует остаться краткосрочным.