Индексный гигант MSCI принял решение исключить Strategy — крупнейшую публичную компанию-держателя биткоина — из индекса MSCI USA по итогам торгов 30 ноября. Для пассивных фондов это означает принудительную продажу бумаг: по оценкам аналитиков JPMorgan, из таких фондов будет выведено около $2,8 млрд акций Strategy.
Индексные фонды не формируют портфели самостоятельно. Когда эмитент покидает индекс, фонды обязаны продать его бумаги в соответствии с регламентом. Указанная сумма базируется на прошлогоднем предложении MSCI и не является окончательным расчетом финального решения.
Почему Strategy покидает индекс
15 октября MSCI ввел дополнительный критерий отбора. Теперь компании, не имеющие значимых операционных активов, классифицируются как «неоперационные» и не могут входить в глобальные индексы MSCI.
Strategy, ранее MicroStrategy, по-прежнему ведет бизнес в сфере ПО. Однако 850 364 биткоина, приобретенные за $64,16 млрд, составляют основную часть ее баланса, согласно последней отчетности в SEC.
Metaplanet из Японии — еще одна компания, разместившая значительную часть средств в биткоине, — также попала в промежуточный список MSCI на исключение в октябре.
Успел ли рынок заложить это в цену
В среду акции Strategy закрылись на отметке $122,35, показав рост на 1,06%. После публикации списка котировки снизились на 0,85% — до $121,31 на внебиржевых торгах.
Strategy заявляла, что новые требования не наносят ущерба бизнесу компании, назвав предложение ошибочным, необоснованным и противоречащим действующим законам о ценных бумагах и принципам бухучета.
Ключевой момент наступит 30 ноября — в этот день индексные фонды начнут массово распродавать бумаги. В JPMorgan считают: если другие индексные провайдеры последуют примеру MSCI, из таких фондов уйдут еще $8,8 млрд.
Компании, хранящие биткоин в корпоративных резервах, предлагали Уолл-стрит простую схему — доступ к биткоину через акции. По новым правилам MSCI такая модель больше не признается реальным бизнесом.
«MSCI должна быть зеркалом рынка, а не его судьей», — заявил Майкл Сэйлор, основатель и председатель MicroStrategy.
Анализ Cryptalist: Решение MSCI знаменует структурный сдвиг в восприятии институциональными индексами компаний-«биткоин-казначейств»: регуляторный периметр постепенно отделяет операционный бизнес от спекулятивной экспозиции на цифровые активы. Краткосрочно это создает техническое давление на акции Strategy вблизи даты ребалансировки, тогда как угроза распространения правила на других провайдеров способна усилить отток капитала до $8,8 млрд и стать значимым фактором волатильности для всего сегмента корпоративных биткоин-резервов.