Япония преподнесла глобальным рынкам неприятный сюрприз: инфляция в стране ускоряется быстрее прогнозов и способна спровоцировать волну распродаж по всему миру. В октябре отпускные цены местных производителей выросли на 7,1%, тогда как консенсус-прогноз предполагал рост лишь на 6,5%.
Свежий отчет по индексу цен производителей (PPI) фиксирует динамику цен в корпоративных сделках. Импортные цены в Японии подскочили на 24,8% в иенах — ослабление валюты удорожает импортируемое топливо и сырье, и часть этих расходов компании перекладывают на клиентов.
Давление на Банк Японии нарастает: регулятору предстоит рассмотреть повышение ставки на заседании 17–18 декабря.
Япония может переписать историю в декабре
В этом году BOJ уже дважды повышал ключевую ставку — в июне и сентябре. Сейчас она составляет 1,25%. Новое повышение станет третьим за календарный год — такого не было с 1989 года.
Контраст показателен. В 1989 году Банк Японии трижды повышал прежнюю официальную ставку, после чего страна прожила десятилетия с около нулевыми ставками, а затем дошла до отрицательных, отменив их лишь в марте 2024 года. Большинство аналитиков ждет повышения в декабре: в октябрьском опросе 54 из 78 экономистов выбрали этот сценарий, хотя стопроцентной уверенности нет. Внутри самого регулятора единой позиции нет — часть представителей настаивает на осторожности из-за слабого внутреннего спроса.
Инфляция в Японии угрожает биткоину и акциям США
Для инвесторов из США главный риск связан с кэрри-трейдом в иене. Инвесторы давно занимают дешевые иены, чтобы покупать более доходные активы за рубежом. Рост ставки японского ЦБ уменьшает выгоду от такой схемы. Если иена резко укрепится, обслуживать долги станет дороже — фондам, возможно, придется продавать акции США и более рискованные инструменты, например биткоин.
Подобная ситуация уже была: в августе 2024 года бурный рост иены и выход из заемных позиций усилили распродажу на глобальных рынках.
Американские гособлигации могут столкнуться с еще одним последствием. В августе Япония владела американскими казначейскими бумагами на сумму около $1,07 трлн. Рост доходности на внутреннем рынке может подтолкнуть часть японских инвесторов к сокращению вложений в бумаги — это приведет к повышению доходности гособлигаций США.
Повышение ставки только в декабре не гарантирует массовых продаж. Иена в четверг сохраняла слабую позицию около 160 за доллар, а инвесторы уже несколько недель ждут ужесточения политики BOJ. Более значимым риском может стать серия более резких повышений ставок в 2027 году, особенно если они вызовут внезапное укрепление иены.
Анализ Cryptalist: Рынок недооценивает риск японского кэрри-трейда как триггера кросс-ассетной волатильности. Исторический прецедент августа 2024 года показывает, что резкое укрепление иены способно синхронно продавить и высокодоходные акции, и криптовалюты. Институциональным инвесторам стоит внимательно следить за решениями BOJ 17–18 декабря и динамикой пары USD/JPY как опережающим индикатором риска.