Национальный банк, Агентство по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР) и Международный финансовый центр «Астана» (МФЦА) готовят общую стратегию развития финансового рынка, которая закрепит генеральное соглашение между ведомствами. Инвесторы и бизнес получат больше ясности в вопросах лицензирования и регистрации выпуска ценных бумаг, однако до середины 2027 года им придется работать по прежним разрозненным правилам.
Председатель Нацбанка Тимур Сулейменов на XIV Конгрессе финансистов охарактеризовал текущую ситуацию как «зоопарк регуляторов». Сегодня рынком занимаются три ведомства — Нацбанк, АРРФР и МФЦА, а в перспективе к ним добавится Alatau City. Обычному инвестору и финансисту сложно разобраться, куда подавать документы, где получать лицензию и регистрировать проспекты эмиссии.
Зачем нужна общая стратегия
Решением станет единая стратегия развития рынка с генеральным соглашением между регуляторами. Документ сохранит закрепленную в законах независимость ведомств, но позволит им обмениваться надзорной, статистической и методологической информацией. Сулейменов подчеркнул, что надзорные органы должны «смотреть в одну сторону» и совместно защищать права инвесторов и потребителей.
Требования в разных юрисдикциях могут отличаться, но их содержание должно устраивать всех участников, включая Alatau City. Глава Нацбанка признал, что часть вопросов пока остается без ответа, поэтому регуляторы обсудят подходы с участниками рынка. Итоговую версию стратегии планируют представить до конца первого полугодия 2027 года.
Лазейки закроют, гибкость сохранят
Глава АРРФР Мадина Абылкасымова предупредила о риске регуляторного арбитража — ситуации, когда компания выбирает юрисдикцию с более мягкими правилами, чтобы уйти от надзора или получить льготы, в том числе налоговые в режиме МФЦА. По ее словам, важно исключить такие случаи, а также недобросовестную конкуренцию.
Для этого АРРФР и Нацбанк пересмотрят требования к лицензированию, листингу и раскрытию информации, чтобы режим в обеих юрисдикциях стал одинаково приемлемым. Абылкасымова ждет встречных шагов от МФЦА и Alatau City: их регулирование должно соответствовать международным стандартам защиты инвесторов и борьбы с отмыванием денег. Для бизнеса это означает более ровные условия конкуренции, но меньше возможностей экономить на разнице в правилах.
Управляющий МФЦА Ренат Бектуров видит в многообразии регуляторов как плюсы, так и минусы. В Казахстане действуют два правовых режима — прецедентное (common law) и континентальное (civil law) право, что дает рынку гибкость, хотя правила должны строиться по принципу «одинаковый риск — одинаковые правила». Среди недостатков он назвал невозможность так же быстро принимать решения и внедрять их сразу на всем рынке, зато разные подходы помогают оперативнее реагировать на новые финансовые продукты.
Часть большой реформы рынка капитала
Соглашение регуляторов вписывается в масштабную перестройку рынка: недавно власти представили проект закона «О рынке капитала», который заменит действующий с 2003 года закон «О рынке ценных бумаг». Новый документ приблизит правила к стандартам ЕС и IOSCO и охватит цифровые финансовые активы, а число счетов розничных инвесторов уже превысило 5 млн.
В рамках той же программы до 2030 года Абылкасымова предложила расширить работу инвестфондов, чтобы казахстанцы могли вкладывать деньги в готовые портфели. Это тот же курс на прозрачность: перед покупкой паев инвестор получит документ в едином формате с рисками и комиссиями, хотя доходность фондов не гарантирована.
Контроль за крупными деньгами также ужесточается: АРРФР обязала брокеров проверять физлиц, которые за день покупают безналичную валюту более чем на $3 млн, и компании с покупками свыше $10 млн. Эта мера против отмывания доходов перекликается с призывом Абылкасымовой к МФЦА и Alatau City подтянуть стандарты: чем быстрее растет рынок, тем важнее регуляторам знать происхождение капитала.
Анализ Cryptalist: Инициатива Казахстана отражает общемировой тренд на консолидацию надзора и устранение регуляторного арбитража — фактор, критически важный для институционального капитала, который оценивает юрисдикцию по предсказуемости правил. Однако растянутый до 2027 года горизонт внедрения сохраняет неопределенность и может сдерживать приток иностранных инвестиций в краткосрочной перспективе. Для криптосектора включение цифровых активов в новый закон о рынке капитала сигнализирует о движении к более зрелой и интегрированной модели регулирования.