Рывок SpaceX до $3 трлн: Искусственный дефицит и 4% free-float
Акции SpaceX (тикер SPCX) совершили невероятный рывок, достигнув рыночной капитализации около $3 триллионов всего через несколько дней после первичного размещения. Эта оценка позволила компании обойти таких технологических гигантов, как Amazon и Microsoft. Для контекста: первоначальная оценка на IPO составляла $1,75 трлн. Столь стремительный рост — явление, которое я бы назвал беспрецедентным для рынка публичных компаний США.
В чем секрет ракеты?
Ключ к пониманию этого феномена лежит в механике крайне низкого объема акций, доступных для свободной торговли. В ходе IPO на рынок поступило лишь около 4% всех выпущенных акций. Оставшиеся 96% заблокированы у инсайдеров, сотрудников, ранних инвесторов и крупных институциональных держателей в соответствии с графиком поэтапной разблокировки.
Это создает классическую ситуацию «дефицита предложения». Когда на рынок приходят покупатели, они упираются в крошечный объем доступных для торговли бумаг. В биржевом стакане практически нет заявок на продажу, поэтому цена вынуждена расти скачками, чтобы «вытянуть» на рынок хоть каких-то продавцов. Каждая новая волна покупок подбрасывает цену заметно выше.
Важный нюанс заключается в том, как рассчитывается сама капитализация. Ее вычисляют по всем выпущенным акциям, включая те самые заблокированные 96%. Поэтому итоговая цифра уходит за $3 трлн, хотя в реальном обращении торгуется лишь малая часть бумаг.
График разблокировки и будущее
Инсайдеры пока не имеют права продавать свои доли. Первая крупная партия выйдет на рынок в августе, после дебютного отчета о доходах. Следующие волны разблокировки привязаны к финансовым показателям и распределены вплоть до декабря. Акции Илона Маска заморожены на 366 дней.
Пока предложение фактически заблокировано, но это ненадолго. С каждой датой разморозки число доступных бумаг будет нарастать волнами. И если покупки в основном были спекулятивными, баланс может резко качнуться, как только продавцы получат выход на рынок. Это классическое «сжатие» в условиях дефицита предложения.
Мой анализ: Текущая капитализация SpaceX — это скорее математический артефакт, а не отражение реальной стоимости бизнеса. Инвесторам стоит быть предельно осторожными: как только начнутся массовые разблокировки, мы можем увидеть столь же резкую коррекцию, какой был взлет. Рынок акций, как и криптовалютный, не прощает пренебрежения к ликвидности.