Медвежий сценарий Wintermute: Биткоин может протестировать зону $50 000
Несмотря на недавний отскок первой криптовалюты от психологической отметки в $60 000, аналитики крупного маркетмейкера Wintermute предупреждают: дно рынка ещё не достигнуто. По моим данным, стратеги компании считают, что биткоин (BTC) вполне способен повторно протестировать зону около $50 000, и текущее ралли — это лишь временная передышка, а не разворот тренда.
На прошлой неделе BTC прервал четырёхнедельную серию падений, отскочив от поддержки $60 000 обратно к уровням выше $65 000. Этот импульс был поддержан двумя ключевыми факторами, которые впервые за долгое время сработали в унисон, создав позитивный фон для покупателей.
Что послужило катализатором отскока?
Первый фактор — майские данные по инфляции в США. Годовой индекс потребительских цен (CPI) составил 4,2%, что стало максимумом с апреля 2023 года. Однако этот показатель совпал с ожиданиями рынка. Ключевым моментом, как я понимаю из анализа ситуации, стало то, что участники долгового рынка опасались более высокого значения. Совпадение с прогнозом сняло часть напряжённости. Кроме того, базовая инфляция замедлилась до 2,9%, что сигнализирует: энергетический импульс цен прошёл свой пик и не раскручивается дальше.
Второй, и более значимый катализатор — деэскалация геополитического конфликта между США и Ираном. Стороны объявили о сделке, которая включает открытие Ормузского пролива и снятие морской блокады. Официальное подписание намечено на 19 июня в Швейцарии. На этом фоне нефть Brent обвалилась с уровней выше $110 до отметки чуть выше $80 за последний месяц, потеряв 6,6% только за прошлую неделю.
Снижение геополитической премии за риск потянуло вниз доллар и доходности гособлигаций. Более дешёвая нефть напрямую улучшает инфляционные прогнозы. Таким образом, данные по CPI и прекращение конфликта на этой неделе не погасили, а усилили друг друга, создав мощный попутный ветер для рискованных активов, включая биткоин.
Почему дно ещё не пройдено
Главный вопрос, по моему мнению, заключается не в том, упадет ли биткоин, а когда рынок развернётся. Ответ кроется в ликвидности. Биткоин остаётся макроактивом, который растёт на избыточной ликвидности, поступающей по трём каналам: стейблкоины, биржевые фонды (ETF) и публичные компании-держатели криптовалют (DAT). И ни один из этих каналов пока не показывает разворота.
Активы под управлением DAT-компаний сократились примерно с $220 млрд до $140 млрд. За рамками Strategy, Bitmine и Strive привлечение нового капитала практически прекратилось. Биржевые фонды переживают самую длинную серию оттоков с момента запуска. Приток средств в стейблкоины также движется по нисходящей траектории.
Мой профессиональный анализ показывает, что текущая ситуация напоминает начало предыдущего цикла: реальный рост стартовал с одобрения ETF в начале 2024 года и последовавшего притока капитала. Сейчас же институциональные участники остаются в стороне, а розничные инвесторы сосредоточены на торговле акциями и фондами с кредитным плечом. Пока не произойдёт разворота в этих потоках, объявлять о достижении дна преждевременно.
Ключевой совет от Wintermute, который я полностью разделяю: следите за потоками капитала, а не за ценой или заголовками новостей. Соотношение риска и доходности в районе низких $60 000 выглядит привлекательно в долгосрочной перспективе, и каждая распродажа оставляет более устойчивую базу держателей. Тем не менее, я не исключаю сценария, при котором биткоин уйдёт в зону $50 000, прежде чем ситуация на рынке фундаментально улучшится. Это будет момент истины для многих инвесторов.