Аналитический обзор: Биткоин рискует протестировать зону $50 000, несмотря на текущий отскок
Рынок криптовалют переживает сложный период. Несмотря на недавний отскок от уровня $60 000 до отметок выше $65 000, я считаю, что расслабляться рано. Мой анализ, основанный на данных ведущих маркет-мейкеров, указывает на то, что биткоин (BTC) может сделать еще один шаг вниз — в зону около $50 000. Привлекательное соотношение риска и доходности в долгосрочной перспективе вовсе не означает, что дно уже позади.
На прошлой неделе BTC прервал затяжную четырехнедельную серию падений. Этот отскок был поддержан двумя ключевыми факторами, которые впервые за долгое время сработали в унисон.
Макроэкономический фон: облегчение, но не разворот
Первым фактором стали данные по инфляции в США за май. Годовой индекс потребительских цен (CPI) составил 4,2%, что стало максимумом с апреля 2023 года и третьим ускорением подряд. Однако этот показатель совпал с ожиданиями рынка. Ключевым моментом стало то, что участники долгового рынка опасались более высокого значения. Базовая инфляция при этом замедлилась до 2,9%, что, по моей оценке, сигнализирует о прохождении пика энергетического импульса, а не о его дальнейшем разгоне.
Вторым и более важным фактором стало завершение геополитического конфликта между США и Ираном. После более чем 100 дней противостояния стороны объявили о сделке, которая включает открытие Ормузского пролива и снятие морской блокады. Формальное подписание запланировано на 19 июня в Швейцарии. На этом фоне нефть Brent обвалилась с отметок около $110 до уровня выше $80 за последний месяц, потеряв 6,6% только за прошлую неделю.
Снижение геополитической премии за риск потянуло вниз доллар и доходности гособлигаций. Более дешевая нефть напрямую улучшает инфляционный прогноз, поэтому данные по CPI и разрешение конфликта на этой неделе не погасили, а усилили друг друга. Ближайшим катализатором я вижу первое заседание ФРС под руководством Кевина Уорша, запланированное на 17 июня.
Почему дно еще не достигнуто
Главный вопрос, который сейчас стоит перед рынком, — когда произойдет разворот. Ответ кроется в ликвидности. Биткоин остается макроактивом, который растет на избыточной ликвидности, поступающей через три основных канала: стейблкоины, биржевые фонды (ETF) и публичные компании-держатели криптовалют (DAT). Ни один из них пока не показывает признаков разворота.
Активы под управлением DAT-компаний сократились примерно с $220 млрд до $140 млрд, а привлечение нового капитала за рамками Strategy, Bitmine и Strive практически остановилось. Биржевые фонды переживают самую длинную серию оттоков с момента запуска, а приток средств в стейблкоины движется по той же нисходящей траектории.
Как показывает история прошлого цикла, реальный рост начался только с одобрения ETF в начале 2024 года и последовавшего притока капитала. Сейчас институциональные участники остаются в стороне, а розничные инвесторы сосредоточены на торговле акциями и фондами с кредитным плечом. Пока не произойдет разворота в этих потоках, объявлять о достижении дна, на мой взгляд, преждевременно.
Мой профессиональный совет: следите за потоками капитала, а не за ценой или заголовками. Соотношение риска и доходности в районе низких $60 000 выглядит привлекательно в долгосрочной перспективе, и каждая распродажа оставляет более устойчивую базу держателей. Тем не менее, я не исключаю, что биткоин может уйти в зону $50 000, прежде чем ситуация улучшится. Это будет не крах, а формирование более крепкого фундамента для следующего восходящего движения.