Биткоин застрял в медвежьей зоне: ончейн-данные указывают на хрупкое равновесие
Текущая динамика биткоина продолжает вызывать вопросы у участников рынка. Мои расчеты показывают, что котировки первой криптовалюты остаются на 15% ниже истинной средней рыночной цены, которая составляет $77 200. Ончейн-метрики подтверждают сохранение медвежьего тренда, несмотря на недавние попытки восстановления.
Краткосрочные держатели под давлением
Ключевой индикатор настроений — коэффициент MVRV для краткосрочных держателей — вырос с 0,81 до 0,9, но так и не смог преодолеть критическую отметку 1. Это означает, что данная группа инвесторов до сих пор не вышла в безубыток. Средняя цена покупки их монет составляет $72 600, поэтому даже недавний рост до $65 000 не перекрыл потери. Реализованная капитализация биткоина сократилась на 1,45% за последние 90 дней, достигнув $1,07 трлн, что свидетельствует о чистом оттоке капитала из сети.
Макроэкономический фон и ликвидность
Снижение цены в мае-июне было связано с так называемой «военной премией». После новостей о мирном соглашении между США и Ираном напряженность спала: нефть марки WTI упала с $86 до $76, а золото потеряло защитную наценку. Биткоин в этот период стабилизировался в коридоре $65 000–66 000. Однако ситуация со спотовой ликвидностью улучшилась: на Binance объем заявок на покупку значительно превысил количество ордеров на продажу, а пассивные покупатели активно поглощают предложение в районе $60 000.
Опционный рынок: признаки нормализации
На рынке опционов спрос на защиту от падения (пут-опционы) снизился, а ожидаемая волатильность нормализовалась, упав с 65% до 35% на недельных контрактах. Основная зона риска — отрицательная гамма — сосредоточена на уровне $68 000. Именно здесь дилерам придется активно хеджировать позиции в случае роста цены.
Мой анализ: Рынок остается хрупким, но признаки принудительных продаж исчезают. Дальнейшее восстановление будет зависеть от притока ликвидности и способности покупателей удержать текущие уровни. Для перехода к бычьей фазе необходимо закрепление выше $77 200 и устойчивый рост реализованной капитализации. Пока же мы наблюдаем классическую консолидацию в медвежьей зоне.