Экс-глава BIS смягчает риторику: стейблкоины и фиат могут сосуществовать при единых правилах
Бывший генеральный директор Банка международных расчетов (BIS) Агустин Карстенс сделал неожиданное заявление на форуме Point Zero Forum в Цюрихе, которое знаменует собой заметный отход от его прежней жесткой линии. Карстенс, долгое время считавшийся одним из самых непримиримых критиков частных цифровых валют, теперь допускает, что стейблкоины могут не только существовать, но и приносить пользу.
«Нам следует попытаться создать условия, при которых мы сможем жить с фиатными деньгами и стейблкоинами», — подчеркнул он. По его словам, стейблкоины способны стимулировать финансовые инновации, повышать инклюзивность и снижать транзакционные издержки. Однако ключевым условием для такого сосуществования является международная координация регуляторов, которая, по его оценке, пока серьезно отстает от потребностей рынка.
Важно отметить, что это заявление диаметрально противоположно его прежней позиции. Еще в январе 2022 года Карстенс предупреждал, что стейблкоины не могут считаться надежными деньгами из-за стимулов их эмитентов инвестировать резервы в рискованные активы. А в июне 2025 года он утверждал, что эти активы не проходят три ключевых теста денег: единство, эластичность и защиту от незаконной активности. Нынешняя риторика, безусловно, мягче, но не означает полного одобрения. Карстенс больше не возглавляет BIS, и его слова — это личное мнение, а не позиция организации.
BIS сохраняет жесткий курс
Сам BIS продолжает придерживаться более консервативного подхода. В опубликованной 23 июня главе Annual Economic Report 2026 организация вновь заявила, что стейблкоины, хотя и демонстрируют некоторые преимущества токенизации, не отвечают базовым свойствам доверенных денег. Более того, они создают риски для финансовой стабильности, банковского фондирования и монетарного суверенитета. BIS поддерживает токенизацию, но исключительно в рамках регулируемой банковской системы, с опорой на деньги центральных банков, регулируемых посредников и четкие правовые рамки. Стейблкоины же рассматриваются как частные активы, чья надежность зависит от резервов и правил эмитента.
Изменение риторики Карстенса происходит на фоне оформления регуляторных рамок для стейблкоинов в США (GENIUS Act) и ЕС (MiCA). Однако, как справедливо заметил экс-глава BIS, для трансграничного использования этих активов национальных правил недостаточно — необходима глобальная координация между юрисдикциями.
На фоне этих событий напомню, что сооснователь Tether Рив Коллинз ранее предсказывал, что через пять лет все валюты могут быть представлены в виде стейблкоинов. Аналитики Jefferies, в свою очередь, предупреждают об оттоке депозитов из традиционных банков, прогнозируя рост капитализации сектора стейблкоинов до $1,15 трлн в ближайшие пять лет.
Мой анализ: Слова Карстенса — это не столько изменение его взглядов, сколько признание неизбежности. Регуляторы больше не могут игнорировать рынок стейблкоинов объемом в сотни миллиардов долларов. Однако его ключевой посыл о необходимости международной координации остается критически важным. Без единых глобальных стандартов мы рискуем получить фрагментированную систему, где стейблкоины будут процветать в одних юрисдикциях и подавляться в других, что нивелирует их потенциальные преимущества.