Бывший глава BIS: стейблкоины и фиат могут сосуществовать при единых правилах
Тон дискуссии вокруг стейблкоинов меняется. Агустин Карстенс, ранее возглавлявший Банк международных расчетов (BIS), заявил на форуме Point Zero в Цюрихе, что стейблкоины обладают потенциалом для стимулирования финансовых инноваций, повышения инклюзивности и снижения операционных издержек. Это заявление знаменует собой заметное смягчение позиции одного из самых последовательных критиков частных цифровых денег.
От жесткой критики к прагматизму
Напомню, что еще в январе 2022 года Карстенс предупреждал о ненадежности стейблкоинов, указывая на стимулы эмитентов вкладывать резервы в рискованные активы. В июне 2025 года он утверждал, что такие активы не проходят три ключевых теста денег: единство, эластичность и защиту от незаконной деятельности. Теперь же его риторика звучит иначе: «Нам следует попытаться создать условия, при которых мы сможем жить с фиатными деньгами и стейблкоинами». Однако это не означает безоговорочной поддержки. Карстенс подчеркивает критическую необходимость международной координации регуляторов, которая, по его оценке, пока значительно отстает от развития рынка.
Регуляторный контекст и позиция BIS
Смена тона происходит на фоне оформления законодательной базы для стейблкоинов в США (GENIUS Act) и Европейском союзе (MiCA). Тем не менее, как справедливо отмечает экс-глава BIS, национальные правила не решают проблему трансграничного использования. Без глобального согласования стандартов мы рискуем получить фрагментированный рынок, где стейблкоины будут существовать в регуляторных «серых зонах».
Стоит отметить, что сам BIS сохраняет более жесткую позицию. В своей главе Annual Economic Report 2026 организация признает, что стейблкоины демонстрируют некоторые преимущества токенизации, но не отвечают базовым свойствам доверенных денег и создают риски для финансовой стабильности, банковского фондирования и монетарного суверенитета. BIS делает ставку на токенизацию внутри регулируемой банковской системы с опорой на деньги центральных банков, а стейблкоины рассматривает как частные активы, чья надежность зависит от резервов и инфраструктуры эмитента.
Взгляд аналитика
Эволюция взглядов Карстенса — это не просто личная переоценка, а отражение объективной реальности: стейблкоины стали слишком значимым элементом финансовой системы, чтобы их игнорировать. Рынок уже голосует за них капиталом, и прогнозы аналитиков Jefferies об оттоке $1,15 трлн из банковских депозитов в стейблкоины в ближайшие пять лет выглядят все более реалистично. Однако ключевой вопрос остается открытым: сможет ли глобальное регулирование догнать инновации, или же мы станем свидетелями фрагментации финансового ландшафта, где каждая юрисдикция будет играть по своим правилам? Мой профессиональный анализ показывает, что сосуществование возможно только при условии жестких и единых стандартов, иначе мы рискуем получить не инклюзивность, а новый уровень системного риска.