Крупнейшая экспирация 2026 года: ставки на рост биткоина на $8,6 млрд сгорят в пятницу
В пятницу утром рынок столкнется с крупнейшим событием 2026 года в сфере деривативов: истечением опционов на биткоин общим объемом $10,6 млрд. Критический момент заключается в том, что подавляющая часть этих контрактов — около 80%, или $8,6 млрд — приходится на ставки на повышение (колл-опционы). Учитывая текущую рыночную конъюнктуру, эти позиции с высокой вероятностью окажутся убыточными и сгорят без выплаты.
Механизм максимальной боли и обреченные надежды
Расчет пройдет на бирже Deribit в пятницу в 11:00 по МСК. Ключевой вопрос сейчас — сможет ли цена биткоина хотя бы приблизиться к отметке $74 000. Это так называемый уровень «максимальной боли» (Max Pain), при котором убытки держателей опционов максимальны, а прибыль маркет-мейкеров — пиковая. На данный момент биткоин торгуется значительно ниже этой зоны, что делает $8,6 млрд колл-опционов практически бесполезными.
Несколько месяцев назад, когда биткоин держался около $70 000, трейдеры активно скупали колл-опционы со страйками $80 000 и выше, уплачивая за это реальную премию. Они рассчитывали на продолжение бычьего ралли. Однако июньское снижение на 11% обрушило цену к $63 000, сделав эти уровни недостижимыми. Теперь эти контракты истекают «вне денег».
Механизм «максимальной боли» здесь играет ключевую роль. Маркет-мейкеры, продавшие эти опционы, хеджируют свои риски на спотовом рынке. Этот поток способен подтягивать цену к уровням с наибольшей концентрацией контрактов. Однако в данном случае расположение ключевых уровней работает против покупателей: отметка $74 000 находится на 15% выше текущей цены, а самое плотное скопление колл-опционов приходится на $80 000 с открытым интересом в $406 млн. Этот уровень служит мощным потолком.
Двойной риск: инфляция и пробой поддержки
Уязвимы и те, кто ставит на падение. На страйке $60 000 сосредоточено $450 млн открытого интереса по пут-опционам (ставки на снижение). Если выходящие в четверг данные по инфляции в США окажутся выше прогнозов и цена пробьет этот уровень, дилеры начнут перестраивать хеджирование вниз, что может спровоцировать лавинообразное падение поддержки.
Похожий сценарий уже разворачивался в марте, когда экспирация на $14 млрд превратила умеренное снижение в обвал к $66 000. Поэтому исход во многом зависит от инфляционной статистики: слабые данные способны вызвать отскок, который упрется в уровень $80 000, а сильные — пробить $60 000 и усилить падение.
Если отвлечься от краткосрочных колебаний, общая картина выглядит сдержанно. Крупнейшая экспирация опционов в 2026 году не создает условий для нового ралли, а скорее подводит черту под ожиданиями продолжения бычьего рынка. Мой анализ показывает, что рынок балансирует на грани: либо мы увидим консолидацию в узком диапазоне, либо, при негативном макрофоне, ускорение нисходящего тренда.