Сейлор бросает вызов: Strategy держит курс на биткоин на фоне юридического шторма и рыночного давления
Майкл Сейлор, соучредитель и председатель Strategy, впервые за долгое время нарушил публичное молчание. 26 июня он опубликовал заявление, в котором вновь подтвердил незыблемость биткоин-стратегии компании. Это произошло на фоне сразу двух тревожных сигналов: начала официального расследования в отношении ценных бумаг Strategy и растущего давления на её капитальную структуру.
Стратегия вопреки: Сейлор делает ставку на дисциплину
В своём посте Сейлор избежал прямых упоминаний о расследовании. Вместо этого он назвал текущую рыночную волатильность «испытанием» и подчеркнул, что компания остаётся верна курсу на создание долгосрочной стоимости и высокое качество кредитов. Примечательно, что он полностью обошёл молчанием коллективный иск инвесторов и обвал привилегированных бумаг Strategy. Акцент был сделан исключительно на дисциплине управления капиталом — сигнал, адресованный как акционерам, так и кредиторам.
Цифры на стороне Сейлора, но рынок не верит
На балансе Strategy находится 847 363 BTC — более 4% от всего когда-либо выпущенного объёма биткоинов. Средняя цена покупки монеты составляет около $75 500, что значительно выше текущего рыночного курса. Именно из-за этого разрыва заметно сократилась премия к акциям MSTR, которую инвесторы платили за косвенный доступ к биткоину с плечом. Одновременно растёт напряжение вокруг того, как компания будет финансировать новые покупки.
Рынок давит: привилегированные бумаги под ударом
За день до заявления Сейлора известный критик Питер Шифф вновь указал на слабую динамику акций Strategy. По его словам, MSTR упали на 84% от исторического максимума, а привилегированные бумаги STRC подешевели на 25% от номинала, при этом их доходность взлетела до 15,3%. Пост Сейлора выглядит как косвенный ответ на эту критику, хотя он её напрямую не затронул.
Вопросы к долгосрочной устойчивости STRC становятся всё острее. Выплата дивидендов по этим бумагам обходится компании примерно в $1,2 млрд в год, тогда как недавно раскрытые денежные резервы Strategy составляют лишь $1,4 млрд. Этого хватит примерно на год при текущих условиях.
Мой анализ: Ситуация вокруг Strategy — классический тест на прочность для любой компании с концентрированной ставкой на один актив. Сейлор делает ставку на то, что биткоин восстановится быстрее, чем закончатся резервы. Но если давление рынка и юридические риски продолжат нарастать, компании придётся либо искать новые источники финансирования, либо пересматривать свою дивидендную политику. Следующие несколько месяцев станут решающими для определения того, сможет ли Strategy удержать позиции или мы станем свидетелями первого серьёзного кризиса в её биткоин-стратегии.