Анализ Grayscale: два сценария для биткоина — либо дно уже рядом, либо нас ждет умеренное снижение
Ведущий управляющий цифровыми активами Grayscale представил свой взгляд на дальнейшую траекторию биткоина, выделив два ключевых сценария. По моей оценке, этот анализ особенно ценен, так как он учитывает не только технические факторы, но и макроэкономическую и регуляторную динамику, которая сейчас оказывает решающее влияние на рынок.
На этой неделе биткоин обновил циклические минимумы, опустившись ниже отметки $60 000. От исторического пика в $125 000, достигнутого в октябре прошлого года, актив потерял более 50%. Однако в Grayscale подчеркивают, что текущая просадка — это очередной циклический откат в рамках долгосрочного восходящего тренда.
Основные факторы давления
Главным драйвером нисходящего движения, по мнению аналитиков, стало резкое изменение ожиданий по монетарной политике ФРС. Вместо назначения «голубя» Кевина Хассетта на пост главы ведомства, президент Трамп выбрал более «ястребиного» Кевина Уорша. На фоне устойчивой инфляции рынки теперь закладывают не снижение, а повышение ставки. Показательно, что золото, традиционный конкурент фиатных валют, также скорректировалось примерно на 25% от своих максимумов — это сопоставимо с падением биткоина с поправкой на его волатильность.
Помимо смены риторики ФРС, на рынок давят неопределенность с принятием закона Clarity Act, долговая нагрузка на баланс Strategy и общая осторожность инвесторов на фоне рисков, связанных с квантовыми вычислениями для цифровой безопасности.
Два сценария от Grayscale
В компании выделили два пути выхода из «медвежьего» рынка. При базовом сценарии Clarity Act проходит через Сенат, Strategy укрепляет баланс, а ФРС воздерживается от повышения ставки. В этом случае цена биткоина может быть уже близка к своему дну в данном цикле.
Негативный сценарий предполагает, что закон не будет принят в этом году, корпоративные казначейства продолжат сокращать долговую нагрузку, а ФРС пойдет на повышение ставки из-за устойчивой инфляции. В таком случае, по мнению Grayscale, возможно умеренное дальнейшее снижение.
Почему Grayscale сохраняет оптимизм?
Несмотря на текущую коррекцию, в компании отмечают, что улучшение регуляторной среды продолжает стимулировать институциональное внедрение блокчейна. В этом месяце CFTC одобрила первые бессрочные фьючерсы для рынка США, а рост стейблкоинов и токенизированных активов поддерживает ведущие блокчейны.
В Grayscale напоминают, что в прошлые циклы биткоин падал примерно на 80%, но в этот раз просадка вряд ли будет столь же глубокой. Причина — в более сдержанном бычьем рынке и устойчивом институциональном спросе на цифровые активы. Компания остается оптимистичной в отношении средне- и долгосрочных перспектив криптовалют, называя текущий медвежий рынок привлекательной точкой входа для инвесторов с долгосрочным горизонтом.
Мое экспертное мнение: Я согласен с оценкой Grayscale — текущая коррекция носит скорее макроэкономический, а не структурный характер. Ключевым катализатором для разворота может стать принятие Clarity Act или смягчение риторики ФРС. Инвесторам с горизонтом от 12 месяцев стоит рассматривать текущие уровни как зону накопления, а не паники.