Рынок биткоина вновь подает сигналы, которые опытные аналитики связывают с финальной фазой медвежьего цикла. Ключевые ончейн-индикаторы — доля предложения в прибыли и динамика хешрейта со сложностью майнинга — приближаются к значениям, наблюдавшимся во время абсолютного дна 2022 года. Это не просто совпадение, а взаимосвязанная картина, указывающая на то, что рынок, вероятно, находится на пороге разворота.
Доля предложения в прибыли: зона медвежьего рынка
Метрика «Supply in Profit» (доля предложения в прибыли) отражает процент циркулирующих биткоинов, которые были приобретены по цене ниже текущей. Сейчас этот показатель составляет 51,9%, что уверенно вводит рынок в «медвежью зону» — ниже порога в 55%. Для контекста: значения выше 80% характерны для бычьих рынков и эйфории, а диапазон 55–80% — для переходных фаз. Нынешний уровень практически идентичен тому, что мы видели в конце 2022 года, когда показатель опускался до 44%.
Нижеходящий тренд этой метрики сохраняется с октября 2025 года. Если применить исторические ориентиры, то текущая фаза дна может затянуться до сентября—октября 2026 года, повторяя восьмимесячный цикл сжатия 2022 года.
Хешрейт и сложность: рекордно долгое сжатие
Второй критический сигнал — беспрецедентно длительное снижение хешрейта и сложности майнинга. В отличие от прошлых коррекций, которые длились 64 дня (2021 год) и 86 дней (2024 год), текущий спад растянулся уже на 234 дня — около семи месяцев непрерывного сжатия. Это говорит о глубоком структурном давлении на майнеров, которые вынуждены отключать оборудование из-за нерентабельности.
Однако, как я неоднократно отмечал в своих анализах, именно такие периоды экстремального сжатия хешрейта исторически предшествовали мощным восстановительным ралли. Как только в этих показателях закрепится устойчивый восходящий тренд, это станет важнейшим средне- и долгосрочным сигналом возобновления интереса к сети и расширения ее фундаментальной базы.
Мое экспертное мнение: Синхронное падение обоих индикаторов — и настроений держателей, и фундаментальной устойчивости сети — является классическим признаком завершающей стадии медвежьего цикла. Рынок вычищает слабые руки и неэффективных майнеров, готовясь к новому бычьему этапу. Для терпеливых инвесторов текущие уровни — это зона стратегического накопления, а не паники.