Рынок биткоина подает все более отчетливые признаки приближения к дну текущего цикла. Ключевые ончейн-индикаторы — доля предложения в прибыли и показатели майнинга — синхронно устремились к экстремальным значениям, которые в последний раз наблюдались во время «медвежьего» рынка 2022 года. Текущая картина, на мой взгляд, заслуживает пристального внимания, так как она указывает на завершение фазы капитуляции.
Метрика Supply in Profit, отражающая процент монет, находящихся в прибыли, опустилась до отметки 51,9%. Это уровень, который исторически соответствует «медвежьей» зоне и фазе дна цикла. С июня текущего года индикатор устойчиво держится в этом диапазоне, а с октября 2025 года демонстрирует последовательный нисходящий тренд. Текущее значение приближается к абсолютному минимуму 2022 года, когда показатель падал до ~44%. Если опираться на историческую аналогию, то фаза дна в прошлом цикле длилась около восьми месяцев, что позволяет предположить, что нынешняя консолидация может затянуться до сентября-октября.
Рекордно затяжное сжатие хешрейта и сложности
Второй, не менее важный сигнал — динамика хешрейта и сложности майнинга. Оба показателя продолжают снижаться в рамках глобального структурного тренда после резкого падения в январе-феврале. Ключевое отличие текущей ситуации — беспрецедентная продолжительность спада. Если предыдущие коррекции 2021 и 2024 годов длились 64 и 86 дней соответственно, то нынешний период непрерывного сжатия растянулся уже на 234 дня, или почти семь месяцев. Столь затяжное снижение фундаментальных показателей сети — тревожный, но закономерный сигнал для «медвежьего» рынка.
Однако в этих данных есть и обратная сторона. Как только в динамике хешрейта и сложности закрепится устойчивый восходящий тренд, это станет мощным среднесрочным и долгосрочным сигналом восстановления интереса и расширения сети. Сейчас же оба индикатора — и настроение держателей, и фундаментальная устойчивость сети — работают в унисон, указывая на то, что мы находимся в нижней фазе цикла.
Мой анализ: Синхронное падение ончейн-метрик до уровней 2022 года — это не случайность, а закономерный этап рыночного цикла. Текущая ситуация напоминает «выжимание» последних слабых рук и перераспределение монет от нетерпеливых спекулянтов к долгосрочным держателям. Для терпеливых инвесторов это может быть одним из лучших моментов для накопления, несмотря на сохраняющуюся волатильность.