Рынок биткоина, похоже, приближается к завершению текущего медвежьего цикла. Анализ ончейн-данных демонстрирует, что несколько фундаментальных индикаторов, включая долю предложения в прибыли и хешрейт, приближаются к значениям, которые в последний раз наблюдались в ходе медвежьего рынка 2022 года. Это формирует убедительный сценарий, указывающий на формирование рыночного дна.
Доля предложения в прибыли: зона медвежьего рынка
Ключевой метрикой, сигнализирующей о фазе цикла, является показатель «Supply in Profit» (доля предложения в прибыли). Этот индикатор отражает процент всех обращающихся биткоинов, которые находятся в прибыли по цене приобретения. Исторически значения выше 80% соответствуют бычьему рынку и эйфории, диапазон 55–80% — переходной фазе, а уровень 55% и ниже — медвежьему рынку и фазе дна.
На данный момент показатель составляет 51,9%, уверенно закрепившись в зоне медвежьего рынка с июня текущего года. Нисходящий тренд сохраняется с октября 2025 года, и метрика неуклонно приближается к отметке около 44%, которая обозначила абсолютное дно медвежьего рынка 2022 года. В прошлом цикле фаза дна длилась около восьми месяцев. Если применить этот исторический ориентир к текущим данным, нынешняя фаза может растянуться до сентября или октября.
Рекордное падение хешрейта и сложности майнинга
Второй критический сигнал исходит от динамики сложности майнинга и хешрейта сети. Оба показателя продолжают снижаться в рамках глобального структурного тренда после резкого падения в январе и феврале.
Ключевое отличие текущей ситуации — беспрецедентная продолжительность спада. Исторически непрерывные спады хешрейта длились 64 дня (май–июль 2021 года) и 86 дней (апрель–июль 2024 года). Нынешний спад растянулся уже на 234 дня — около семи месяцев непрерывного сжатия. Затяжное снижение сложности и хешрейта, отражающих безопасность и фундаментальную устойчивость сети, является тревожным, но в то же время характерным для дна цикла сигналом.
Вместе с тем, я отмечаю и обратную сторону медали. Если в этих показателях закрепится устойчивый восходящий тренд, это станет важным средне- и долгосрочным сигналом восстановления интереса и расширения сети. Таким образом, оба индикатора сейчас работают в связке: и держатели, и фундамент сети указывают на нижнюю фазу цикла.
Комментарий аналитика Cryptalist: Синхронное снижение ончейн-метрик и хешрейта до уровней, сопоставимых с дном 2022 года, — это не случайность, а классический паттерн завершения медвежьего цикла. Рынок, вероятно, находится в финальной стадии капитуляции, когда слабые руки покидают позиции, а майнеры сокращают мощности. Для долгосрочных инвесторов текущие уровни представляют собой зону стратегической привлекательности, хотя и с сохранением риска временной просадки.