Ключевые ончейн-метрики биткоина демонстрируют пугающую схожесть с показателями медвежьего дна 2022 года. Доля предложения в прибыли рухнула до 51,9%, войдя в «красную зону», а хешрейт и сложность майнинга переживают рекордно затяжное падение — уже около семи месяцев. Рынок замер в ожидании финальной точки цикла.
Анализируя текущее состояние сети биткоина, я вижу два мощных сигнала, которые работают в унисон. Первый — это метрика «Supply in Profit» (SiP), которая сейчас составляет 51,9%. Для понимания: значения выше 80% соответствуют бычьей эйфории, диапазон 55–80% — переходная фаза, а всё, что ниже 55%, — классический медвежий рынок и зона формирования дна. Мы находимся глубоко в этой зоне с июня прошлого года, и нисходящий тренд по SiP не ослабевает с октября 2025-го.
Текущее значение уже опасно близко к отметке ~44%, которая обозначила абсолютное дно цикла 2022 года. Если опираться на историю, где фаза дна длилась около восьми месяцев, то нынешняя консолидация может затянуться до сентября-октября. Данные уверенно указывают на движение к финальному минимуму, а не на случайную просадку.
Хешрейт бьет антирекорды продолжительности
Второй, не менее важный сигнал — это динамика хешрейта и сложности майнинга. Оба показателя продолжают снижаться в рамках глобального структурного тренда после резкого обвала в январе-феврале. Но ключевое отличие текущей коррекции — её беспрецедентная длительность.
Исторически самые долгие непрерывные спады хешрейта длились 64 дня (май-июль 2021) и 86 дней (апрель-июль 2024). Сейчас мы наблюдаем спад, который растянулся уже на 234 дня — почти семь месяцев непрерывного сжатия. Это крайне неблагоприятный сигнал для краткосрочных перспектив сети, отражающий фундаментальное давление на майнеров.
Однако есть и оборотная сторона медали. Как только в этих показателях закрепится устойчивый восходящий тренд, это станет мощнейшим средне- и долгосрочным сигналом восстановления интереса и расширения сети. Пока же и держатели (через SiP), и фундамент сети (через хешрейт) синхронно указывают на то, что мы находимся в нижней фазе цикла.
Мой анализ: Рынок проходит через «чистилище». Такое синхронное падение ончейн-метрик — это не шум, а структурный паттерн, предшествующий развороту. Инвесторам стоит готовиться к волатильности, но именно такие периоды исторически создавали лучшие точки входа для долгосрочных позиций. Терпение сейчас — главный актив.