Рынок биткоина подает уникальный сигнал: 14 из 17 ключевых ончейн-метрик одновременно находятся в фазе «дно» (Bottom). Это редчайший случай аналитической конвергенции, который, по моим наблюдениям, возникает лишь при полном совпадении фундаментальных признаков недооценки актива.
Я проанализировал панель из 17 индикаторов, и картина впечатляет. Скорректированный коэффициент MVRV (Market Value to Realized Value) зафиксирован на отметке 19. Это означает, что рыночная капитализация биткоина лишь в 1,9 раза превышает стоимость монет при последнем движении в сети — исторически зона глубокой недооценки.
В той же фазе находятся сбалансированная цена (Balanced Price) на уровне 20 и дельта-цена (Delta Price) на уровне 12. Эти модели справедливой стоимости исторически указывают на зоны, где актив считается недооцененным. Показатель MVRV Z-Score опустился до 6, демонстрируя статистически значимое отклонение рынка от базовой оценки.
Особого внимания заслуживают экстремально низкие значения доли предложения в прибыли (Percentage Supply in Profit) и доли UTXO в прибыли (Percentage UTXOs in Profit) — оба на нуле. Это говорит о том, что почти все монеты находятся вблизи зоны безубыточности. Долгосрочный MVRV предложения (Long-Term Supply MVRV) на уровне 10, базовый коэффициент MVRV на 19 и цена реализации (Realized Price) на 19 подтверждают эту картину.
Три метрики пока остаются в медвежьей фазе: LTS NUPL (нереализованная прибыль/убыток долгосрочных держателей) на уровне 33, коэффициент капитализации к термокапу (Market Cap To Thermocap Ratio) на 39 и общий NUPL на 37. Однако их динамика за 30 дней отрицательная — LTS NUPL снизился на 3 пункта, NUPL и коэффициент к термокапу — на 2 пункта каждый. Это указывает на постепенное сползание к дну.
Примечательно, что краткосрочные метрики, напротив, демонстрируют рост: цена реализации по краткосрочному предложению (STS) выросла на 3 пункта, краткосрочный MVRV предложения — также на 3, а STS NUPL показал наиболее заметный рост — на 9 пунктов. Это может указывать на то, что краткосрочные держатели начинают фиксировать убытки, что является классическим признаком капитуляции.
Мой анализ: Конвергенция 14 из 17 индикаторов в зоне дна — исключительно редкое событие, которое я наблюдал лишь в ключевые моменты рыночных циклов. Однако три оставшиеся медвежьи метрики требуют подтверждения. Если они также перейдут в фазу дна в ближайшие недели, это станет мощнейшим сигналом к развороту тренда. Рынок близок к формированию ценового минимума, но полная уверенность придет только после консолидации оставшихся индикаторов.