Рынок биткоина подает сигнал, который случается нечасто: 14 из 17 ончейн-индикаторов, отслеживающих состояние сети, одновременно указывают на формирование ценового дна. Это редкое совпадение говорит о том, что мы находимся в точке, где фундаментальные метрики сошлись в едином «бычьем» настрое.
Аналитический инструментарий, который я использую в своей работе, показывает, что большинство ключевых показателей находятся в фазе «Bottom». Среди них — скорректированный коэффициент MVRV (Market Value to Realized Value), который составляет 19. Этот индикатор сравнивает текущую рыночную стоимость биткоина со средней ценой, по которой монеты последний раз перемещались в сети. Значение 19 указывает на то, что рынок находится на исторически низких уровнях недооценки.
Сбалансированная цена (Balanced Price) на отметке 20 и дельта-цена (Delta Price) на уровне 12 также подтверждают этот тезис. Обе эти модели справедливой стоимости исторически указывают на зоны, где актив считается недооцененным. Показатель MVRV Z-Score опустился до 6, демонстрируя в статистическом выражении, насколько сильно рынок отклонился от своей базовой оценки.
Долгосрочный MVRV предложения (Long-Term Supply MVRV) составляет 10, базовый коэффициент MVRV — 19, а цена реализации (Realized Price) — 19. Последний показатель отражает среднюю цену покупки всех монет в сети, и его текущее значение говорит о том, что средний держатель находится на грани безубыточности.
Некоторые метрики демонстрируют экстремально низкие значения. Доля предложения в прибыли (Percentage Supply in Profit) и доля UTXO в прибыли (Percentage UTXOs in Profit) опустились до 0. Это означает, что практически все монеты находятся вблизи зоны безубыточности — классический признак капитуляции краткосрочных спекулянтов.
В фазе «дно» остаются и другие ценовые ориентиры: цена реализации по долгосрочному предложению (LTS) — 6, по краткосрочному (STS) — 24, а также краткосрочный MVRV предложения — 15, STS NUPL — 13 и верхняя ценовая модель (Top Price) — 14.
Медвежьи сигналы и динамика за месяц
Однако не все показатели достигли дна. Три из них все еще находятся в медвежьей фазе (Bearish). Это LTS NUPL (нереализованная прибыль/убыток по долгосрочным держателям) со значением 33, коэффициент капитализации к термокапу (Market Cap To Thermocap Ratio) на уровне 39 и чистый нереализованный P&L (NUPL) — 37.
Показатель NUPL отражает, находится ли рынок в целом в прибыли или убытке. Значения, близкие к нулю, традиционно указывают на зону, где прошлые распродажи чаще выдыхались, а не углублялись. Коэффициент к термокапу сопоставляет капитализацию с совокупными доходами майнеров за все время.
Динамика за 30 дней у большинства метрик отрицательная или нейтральная, что говорит о постепенном сползании ко дну. Сильнее всего за месяц снизился LTS NUPL — на 3 пункта, а также NUPL и коэффициент к термокапу — на 2 пункта каждый.
В то же время часть показателей за месяц выросла. Цена реализации по краткосрочному предложению (STS) прибавила 3 пункта, краткосрочный MVRV предложения — тоже 3, а STS NUPL показал самый заметный рост — на 9 пунктов.
Мой экспертный вывод: Совпадение 14 из 17 индикаторов в зоне дна — это не просто технический курьез, а мощный фундаментальный сигнал. Рынок прошел стадию капитуляции и находится в фазе накопления. Оставшиеся медвежьи метрики, скорее всего, являются запаздывающими индикаторами макро-неопределенности. Если в ближайшие недели они также перейдут в фазу «Bottom», мы получим одно из самых сильных подтверждений разворота тренда за последние годы.