Рынок биткоина демонстрирует редчайшую аналитическую картину: 14 из 17 ончейн-индикаторов, отслеживаемых ведущими аналитиками, одновременно указывают на формирование ценового минимума. Такое массовое совпадение сигналов — экстраординарное событие, которое в прошлом предшествовало лишь самым значимым разворотам тренда.
Большинство фундаментальных метрик сейчас находятся в фазе «дно» (Bottom). Скорректированный коэффициент MVRV (отношение рыночной стоимости к реализованной) опустился до уровня 19, что исторически соответствует зоне недооценки. Сбалансированная цена (Balanced Price) и дельта-цена (Delta Price) — модели справедливой стоимости — также зафиксировали значения 20 и 12 соответственно, сигнализируя о том, что актив торгуется ниже своей объективной оценки.
Особого внимания заслуживает показатель MVRV Z-Score, который снизился до 6. Этот индикатор в статистическом выражении показывает, насколько сильно текущая рыночная цена отклонилась от средней цены приобретения всех монет (реализованной цены). Столь низкие значения традиционно ассоциируются с зоной максимального страха и капитуляции.
Экстремальные уровни демонстрируют и показатели прибыльности. Доля предложения в прибыли (Percentage Supply in Profit) и доля UTXO в прибыли (Percentage UTXOs in Profit) опустились до нуля. Это означает, что подавляющее большинство монет находится вблизи точки безубыточности — классический признак истощения продавцов.
Медвежьи метрики и динамика за месяц
Не все 17 индикаторов достигли дна. Три из них — LTS NUPL (нереализованная прибыль/убыток долгосрочных держателей) со значением 33, коэффициент капитализации к термокапу (Market Cap To Thermocap Ratio) на уровне 39 и общий NUPL (37) — пока остаются в медвежьей фазе. Значения NUPL, близкие к нулю, указывают на зону, где прошлые распродажи обычно выдыхались, а не углублялись. Коэффициент к термокапу, сопоставляющий капитализацию с совокупными доходами майнеров за все время, также требует дальнейшего снижения для полного подтверждения дна.
Динамика за последние 30 дней у большинства метрик отрицательная или нейтральная, что говорит о постепенном сползании к дну. Сильнее всего за месяц снизились LTS NUPL (на 3 пункта), а также NUPL и коэффициент к термокапу (на 2 пункта каждый). Однако часть показателей, напротив, выросла. Цена реализации по краткосрочному предложению (STS) и краткосрочный MVRV прибавили по 3 пункта, а STS NUPL показал самый заметный рост — на 9 пунктов. Это указывает на то, что краткосрочные держатели начинают фиксировать убытки и выходить из позиций, что является финальной стадией медвежьего цикла.
Мой анализ: Консенсус 14 из 17 ончейн-индикаторов — это не просто совпадение, а мощный статистический сигнал. История показывает, что подобная концентрация бычьих сигналов на дне предшествовала началу новых крупных восходящих трендов. Оставшиеся три медвежьи метрики, вероятно, последуют за большинством в ближайшие недели, что станет последним подтверждением разворота. Рынок находится в финальной фазе накопления, и текущие уровни могут оказаться лучшей точкой входа для долгосрочных инвесторов.