Ключевые ончейн-показатели биткоина демонстрируют пугающую схожесть с уровнями, которые наблюдались во время обвала 2022 года. Доля предложения в прибыли опустилась до 51,9%, войдя в зону «медвежьего рынка», а сложность майнинга и хешрейт переживают рекордно продолжительный спад — уже около семи месяцев. Эти данные в совокупности указывают на то, что рынок, вероятно, приближается к финальной фазе текущего цикла.
Анализ двух взаимосвязанных, но принципиально разных метрик позволяет составить более полную картину. Первая — доля предложения в прибыли — отражает настроения держателей и стадию цикла. Вторая — динамика хешрейта и сложности майнинга — является фундаментальным индикатором здоровья и безопасности сети. Когда оба этих показателя одновременно сигнализируют о медвежьей фазе, это говорит о глубокой и затяжной коррекции.
Доля предложения в прибыли: на пороге медвежьей зоны
Метрика «Supply in Profit» показывает процент всех обращающихся биткоинов, которые в данный момент находятся в плюсе. Исторически значения выше 80% соответствуют бычьему рынку и эйфории, диапазон 55–80% — переходной фазе, а уровень 55% и ниже — медвежьему рынку и фазе дна. Сейчас показатель составляет 51,9%, и с июня он устойчиво держится в этой «красной» зоне.
Нисходящий тренд сохраняется с октября 2025 года, и метрика приближается к отметке около 44%, которая обозначила абсолютное дно медвежьего рынка 2022 года. В прошлом цикле эта фаза дна длилась около восьми месяцев. Если применить этот исторический ориентир к текущим данным, нынешняя фаза может растянуться до сентября или октября. Таким образом, ончейн-данные уверенно указывают на движение к финальному дну.
Рекордное падение хешрейта и сложности: беспрецедентная продолжительность
Второй тревожный сигнал — динамика сложности майнинга и хешрейта сети. Оба показателя продолжают снижаться в рамках глобального структурного тренда после резкого падения в январе и феврале. Ключевое отличие текущей ситуации — продолжительность спада. Исторически непрерывные спады хешрейта и сложности длились 64 дня (май–июль 2021 года) и 86 дней (апрель–июль 2024 года).
Нынешний спад растянулся уже на 234 дня — около семи месяцев непрерывного сжатия. Для биткоина такое затяжное снижение фундаментальных показателей безопасности сети является крайне неблагоприятным сигналом. Однако аналитики отмечают и обратную сторону: если в этих показателях закрепится устойчивый восходящий тренд, это станет важным среднесрочным и долгосрочным сигналом восстановления интереса и расширения сети.
Мой комментарий: Совпадение двух независимых индикаторов — настроений держателей и фундаментальной устойчивости сети — редкость. Оно указывает на то, что рынок действительно переживает не просто коррекцию, а глубокую переоценку. Продолжительность текущего спада хешрейта уже превышает все исторические аналоги, что может свидетельствовать о структурных изменениях в майнинговой индустрии. Однако именно в такие моменты закладываются основания для нового бычьего цикла. Терпение — главный актив сейчас.