Рынок Биткоина демонстрирует крайне редкое аналитическое явление: 14 из 17 ключевых ончейн-индикаторов одновременно перешли в фазу «дно». Это не просто широкая корреляция данных, а уникальное совпадение, которое, по оценкам ведущих аналитиков, исторически предшествовало формированию ценовых минимумов. Подобный уровень согласованности метрик — событие, которое случается лишь в моменты полного совпадения фундаментальных признаков недооценки актива.
Доминирование «донных» метрик
В фазе «Bottom» сейчас находится подавляющее большинство инструментов. Скорректированный коэффициент MVRV (соотношение рыночной и реализованной стоимости) зафиксирован на отметке 19. Это означает, что текущая рыночная цена практически сравнялась со средней ценой всех ранее перемещенных монет. Рядом находятся сбалансированная цена (Balanced Price) на уровне 20 и дельта-цена (Delta Price) на уровне 12 — модели справедливой стоимости, ниже которых актив исторически считался перепроданным.
Показатель MVRV Z-Score опустился до 6, указывая на статистически значимое отклонение от средней цены покупки всех монет в сети. К дну также отнесены долгосрочный MVRV предложения (10), базовый коэффициент MVRV (19) и цена реализации (Realized Price) на отметке 19. Последняя отражает среднюю цену приобретения всех существующих BTC.
Особого внимания заслуживают экстремальные значения. Доля предложения в прибыли (Percentage Supply in Profit) и доля UTXO в прибыли (Percentage UTXOs in Profit) упали до нуля. Это свидетельствует о том, что подавляющее большинство монет находится вблизи зоны безубыточности, что является классическим признаком капитуляции краткосрочных спекулянтов.
Медвежий хвост и динамика за месяц
Тем не менее, три индикатора пока остаются в медвежьей фазе. Это LTS NUPL (нереализованная прибыль/убыток долгосрочных держателей) на уровне 33, коэффициент капитализации к термокапу (Market Cap To Thermocap Ratio) на уровне 39 и общий NUPL на уровне 37. Эти метрики указывают на то, что «старые деньги» еще не полностью перешли в состояние убытка, что оставляет пространство для маневра.
Динамика за 30 дней подтверждает тренд на сползание к дну. Наибольшее снижение показал LTS NUPL (-3 пункта), а также NUPL и коэффициент к термокапу (-2 пункта каждый). Однако часть краткосрочных метрик демонстрирует рост: цена реализации по краткосрочному предложению (STS) и краткосрочный MVRV прибавили по 3 пункта, а STS NUPL показал самый заметный скачок — на 9 пунктов.
Мой анализ: Совпадение 14 из 17 индикаторов в фазе дна — это мощный бычий сигнал фундаментального характера. Однако наличие трех медвежьих метрик, особенно со стороны долгосрочных держателей, говорит о том, что рынок еще не прошел полный цикл капитуляции. Мы, вероятно, находимся в зоне накопления, где финальный «медвежий капкан» может сбросить оставшихся держателей перед началом устойчивого восходящего тренда. Дальнейшее снижение LTS NUPL до нуля станет триггером для разворота.