Рынок биткоина подает редкий аналитический сигнал: 14 из 17 отслеживаемых ончейн-индикаторов одновременно находятся в фазе «дно». Это уникальная конвергенция, которая исторически возникала лишь в моменты полного совпадения фундаментальных факторов, указывающих на недооцененность актива.
Аналитик KillaXBT, специализирующийся на ончейн-данных, зафиксировал эту аномалию. По его оценке, текущая ситуация принципиально отличается от простого широкого согласия метрик. Речь идет о редком совпадении сигналов, когда рыночные настроения на максимумах были медвежьими, а теперь, на минимумах, он занял бычью позицию, опираясь на данные.
Какие метрики сигнализируют о дне?
Большинство ключевых индикаторов стоимости находятся в зоне «Bottom». Скорректированный коэффициент MVRV (Market Value to Realized Value) показывает значение 19 — это соотношение рыночной цены к средней цене последнего перемещения монет. В той же фазе находятся сбалансированная цена (Balanced Price) на уровне 20 и дельта-цена (Delta Price) на уровне 12. Эти модели справедливой стоимости исторически указывают на зону, ниже которой актив считается недооцененным.
Показатель MVRV Z-Score опустился до 6, демонстрируя в статистическом выражении, насколько текущая рыночная цена отклонилась от средней цены покупки всех монет. К дну также отнесены долгосрочный MVRV предложения (Long-Term Supply MVRV) со значением 10, базовый коэффициент MVRV (19) и цена реализации (Realized Price) — 19. Последняя отражает среднюю цену покупки всех монет в сети.
Экстремально низкие значения демонстрируют доля предложения в прибыли (Percentage Supply in Profit) и доля UTXO в прибыли (Percentage UTXOs in Profit) — обе метрики упали до 0. Это означает, что почти все монеты находятся вблизи зоны безубыточности, что характерно для глубоких рыночных спадов.
В фазе «дно» остаются и другие ценовые ориентиры: цена реализации по долгосрочному предложению (LTS) — 6, по краткосрочному (STS) — 24, а также краткосрочный MVRV предложения — 15, STS NUPL (нереализованная прибыль/убыток краткосрочных держателей) — 13 и верхняя ценовая модель (Top Price) — 14.
Медвежьи метрики и динамика за месяц
Не все индикаторы достигли дна. Три из них все еще находятся в медвежьей фазе (Bearish): LTS NUPL (нереализованная прибыль/убыток долгосрочных держателей) — 33, коэффициент капитализации к термокапу (Market Cap To Thermocap Ratio) — 39 и чистый нереализованный P&L (NUPL) — 37. Показатель NUPL отражает, находится ли рынок в целом в прибыли или убытке. Значения, близкие к нулю, указывают на зону, где прошлые распродажи чаще выдыхались, а не углублялись. Коэффициент к термокапу сопоставляет капитализацию с совокупными доходами майнеров за все время.
Динамика за 30 дней у большинства метрик отрицательная или нейтральная, что говорит о постепенном сползании к дну. Сильнее всего за месяц снизился LTS NUPL — на 3 пункта, а также NUPL и коэффициент к термокапу — на 2 пункта каждый. В то же время часть показателей за месяц выросла. Цена реализации по краткосрочному предложению (STS) прибавила 3 пункта, краткосрочный MVRV предложения — тоже 3 пункта, а STS NUPL показал самый заметный рост — на 9 пунктов.
Мое экспертное мнение: Конвергенция такого количества метрик в зоне «дно» — это мощный фундаментальный сигнал, который нельзя игнорировать. Однако оставшиеся медвежьи индикаторы (особенно NUPL и LTS NUPL) указывают на то, что рынок еще не полностью очистился от перегрева. Наиболее вероятный сценарий — это не резкий разворот, а формирование широкой базы консолидации с возможными повторными тестами зон поддержки. Истинный разворот подтвердится только тогда, когда эти «медвежьи» метрики начнут уверенно переходить в бычью или нейтральную фазу.