Рынок биткоина подает отчетливые сигналы о приближении к завершению текущего медвежьего цикла. Ключевые ончейн-метрики, которые исторически указывали на дно рынка, сейчас находятся на уровнях, близких к абсолютным минимумам 2022 года. Речь идет о доле предложения в прибыли и динамике хешрейта со сложностью майнинга — двух фундаментальных показателях, которые редко лгут.
Доля предложения в прибыли: зона «медвежьего» дна
Метрика «Supply in Profit» (доля обращающихся биткоинов, находящихся в прибыли) опустилась до отметки 51,9%. Это значение уже вошло в зону, которая традиционно соответствует фазе медвежьего рынка и дна цикла. Для контекста: уровни выше 80% характерны для бычьих рынков и эйфории, диапазон 55-80% — переходная фаза, а все, что ниже 55%, — это территория глубокой коррекции.
С июня текущего года показатель стабильно держится в этой «красной» зоне. Нисходящий тренд сохраняется с октября 2025 года, и сейчас метрика приближается к отметке около 44%, которая обозначила абсолютное дно медвежьего рынка 2022 года. В прошлом цикле фаза дна длилась около восьми месяцев. Если история повторится, текущая фаза может растянуться до сентября-октября.
Хешрейт и сложность: рекордно долгое сжатие
Второй тревожный, но в то же время показательный сигнал — динамика хешрейта и сложности майнинга. Оба показателя продолжают снижаться в рамках глобального структурного тренда после резкого падения в январе-феврале. Ключевое отличие текущей ситуации от предыдущих коррекций — беспрецедентная продолжительность спада.
Исторически непрерывные спады хешрейта длились 64 дня (май-июль 2021 года) и 86 дней (апрель-июль 2024 года). Нынешний спад растянулся уже на 234 дня — около семи месяцев непрерывного сжатия. Это говорит о серьезном давлении на майнеров и фундаментальной перестройке сети.
Однако есть и обратная сторона медали. Как только в этих показателях закрепится устойчивый восходящий тренд, это станет мощным средне- и долгосрочным сигналом восстановления интереса к сети и расширения инфраструктуры.
Мое экспертное мнение: Текущая ситуация — классический пример синхронной работы двух ключевых индикаторов: и держатели, и фундамент сети указывают на нижнюю фазу цикла. Для терпеливых инвесторов это не повод для паники, а, наоборот, зона накопления. Однако стоит помнить, что «дно» — это не точка, а процесс, и он может затянуться еще на несколько месяцев.