Рынок биткоина подходит к историческому моменту. Мониторинг ключевых ончейн-метрик показывает редчайшую конвергенцию: 14 из 17 фундаментальных индикаторов одновременно сигнализируют о формировании ценового минимума (фаза "Bottom"). Подобный уровень корреляции между независимыми аналитическими инструментами — исключительное событие, которое в прошлом предшествовало развороту тренда.
Зона дна: фундаментальная оценка
В фазе "Bottom" оказались практически все ключевые модели справедливой стоимости. Скорректированный коэффициент MVRV зафиксирован на отметке 19, что указывает на минимальную маржу между рыночной и реализованной капитализацией. Сбалансированная цена (Balanced Price) и дельта-цена (Delta Price) находятся на уровнях 20 и 12 соответственно — исторически ниже этих значений актив считался недооцененным.
Особого внимания заслуживает индикатор MVRV Z-Score, опустившийся до 6. Этот статистический инструмент, показывающий отклонение рыночной цены от средней цены приобретения всех монет (реализованной цены), демонстрирует аномально низкую волатильность, характерную для завершающих фаз медвежьего цикла. В ту же зону вошли долгосрочный MVRV предложения (10), базовый коэффициент MVRV (19) и реализованная цена (19).
Некоторые метрики достигли экстремальных значений. Доля предложения в прибыли (Percentage Supply in Profit) и доля UTXO в прибыли (Percentage UTXOs in Profit) упали до нуля. Это означает, что подавляющее большинство монет находится вблизи точки безубыточности — классический признак капитуляции краткосрочных спекулянтов и накопления "умными деньгами".
Медвежий хвост и динамика за месяц
Три индикатора пока остаются в медвежьей фазе: LTS NUPL (нереализованная прибыль/убыток долгосрочных держателей) на уровне 33, коэффициент капитализации к термокапу (Market Cap To Thermocap Ratio) на 39 и общий NUPL на 37. Однако их динамика за 30 дней — отрицательная. Наибольшее снижение показал LTS NUPL (-3 пункта), за ним следуют NUPL и коэффициент к термокапу (-2 пункта каждый). Это говорит о постепенном, но уверенном сползании и этих метрик к зоне дна.
Парадоксально, но часть краткосрочных индикаторов за месяц выросла. Цена реализации по краткосрочному предложению (STS) и краткосрочный MVRV предложения прибавили по 3 пункта, а STS NUPL показал самый заметный рост — на 9 пунктов. Это может указывать на начало фазы аккумуляции со стороны наиболее чувствительных к цене участников рынка.
Мой анализ: Совпадение 14 из 17 индикаторов в фазе дна — это не просто техническая аномалия, а мощный фундаментальный сигнал. Рынок, по сути, "проголосовал" за недооценку актива на всех уровнях — от краткосрочных трейдеров до долгосрочных холдеров. Оставшиеся три медвежьих индикатора, вероятно, догонят общий тренд в ближайшие недели, если не произойдет нового внешнего шока. Это формирует крайне привлекательную точку входа для среднесрочных и долгосрочных инвесторов.