Рынок биткоина вновь подает сигналы, характерные для финальной фазы медвежьего цикла. Ключевые ончейн-показатели — доля предложения в прибыли и динамика хешрейта — приближаются к уровням, которые наблюдались во время абсолютного дна 2022 года. Это не просто совпадение, а синхронная работа двух независимых, но взаимосвязанных индикаторов, которые исторически предшествовали развороту тренда.
Доля предложения в прибыли: погружение в «медвежью» зону
Метрика «Supply in Profit» (доля обращающихся биткоинов, находящихся в плюсе) опустилась до 51,9%. Это значение уверенно закрепилось ниже порога в 55%, который отделяет переходную фазу рынка от полноценного медвежьего тренда. Нисходящее движение сохраняется с октября 2025 года, и текущий показатель уже вплотную приближается к отметке ~44% — той самой, которая обозначила дно предыдущего цикла в 2022 году.
Важно понимать контекст: в прошлом цикле фаза дна длилась около восьми месяцев. Если применить этот исторический ориентир к текущей ситуации, то нижняя точка может быть достигнута не ранее сентября-октября. Иными словами, рынок все еще находится в процессе формирования дна, а не на выходе из него.
Хешрейт и сложность: рекордно долгое сжатие
Второй, не менее значимый сигнал — это динамика сложности майнинга и хешрейта сети. Оба показателя продолжают снижаться в рамках глобального структурного тренда, начавшегося после резкого падения в январе-феврале. Ключевое отличие текущей коррекции от предыдущих — ее беспрецедентная продолжительность.
Исторически непрерывные спады хешрейта длились 64 дня (май-июль 2021 года) и 86 дней (апрель-июль 2024 года). Текущий спад растянулся уже на 234 дня — почти семь месяцев непрерывного сжатия. Для сети биткоина это крайне неблагоприятный сигнал, отражающий фундаментальное ослабление безопасности и интереса майнеров.
Однако, как и в случае с долей предложения в прибыли, здесь есть и обратная сторона. Фиксация устойчивого восходящего тренда в этих метриках станет важнейшим средне- и долгосрочным сигналом восстановления. Пока же оба индикатора работают в связке, указывая на единый вектор — движение к завершающей фазе цикла.
Мое профессиональное мнение: Рынок переживает классическую капитуляцию, но с одной важной оговоркой — она затягивается. Это говорит о том, что восстановление, когда оно начнется, может быть более мощным и устойчивым, чем в предыдущих циклах. Инвесторам, ориентированным на долгосрочную перспективу, текущие уровни могут представлять собой одну из лучших возможностей для входа за последние годы, но только при условии готовности к волатильности и потенциально длительному периоду консолидации.