Рынок биткоина вновь приковывает внимание аналитиков редким событием: 14 из 17 ключевых ончейн-индикаторов одновременно указывают на фазу «дно» (Bottom). Это не просто широкий консенсус, а уникальное совпадение сигналов, которое наблюдается лишь в моменты полного циклического разворота.
Подобная степень аналитической конвергенции — явление исключительное. Когда большинство фундаментальных метрик сходятся в одной точке, вероятность ошибки значительно снижается. Сейчас мы наблюдаем именно такой момент.
Что говорят метрики дна?
В фазе «дно» оказались такие важнейшие показатели, как скорректированный коэффициент MVRV (отношение рыночной стоимости к реализованной) на уровне 19. Этот индикатор сравнивает текущую цену биткоина со средней ценой всех последних перемещений монет в сети. Рядом с ним — сбалансированная цена (Balanced Price) на отметке 20 и дельта-цена (Delta Price) на уровне 12. Обе эти модели справедливой стоимости исторически указывают на зону недооценки актива.
Показатель MVRV Z-Score опустился до значения 6. Этот статистический инструмент показывает, насколько сильно рынок отклонился от базовой оценки (средней цены покупки всех монет). Значение 6 — это зона, где исторически начинались периоды накопления.
К дну также отнесены долгосрочный MVRV предложения (Long-Term Supply MVRV) — 10, базовый MVRV — 19 и цена реализации (Realized Price) — 19. Последняя отражает среднюю цену покупки всех монет в сети и является критическим уровнем поддержки.
Ряд метрик демонстрирует экстремально низкие значения. Доля предложения в прибыли (Percentage Supply in Profit) и доля UTXO в прибыли (Percentage UTXOs in Profit) упали до нуля. Это означает, что почти все монеты находятся вблизи зоны безубыточности — классический признак капитуляции и завершения медвежьего тренда.
В фазе «дно» остаются и другие ценовые ориентиры: цена реализации по долгосрочному предложению (LTS) — 6, по краткосрочному (STS) — 24, а также краткосрочный MVRV предложения — 15, STS NUPL — 13 и верхняя ценовая модель (Top Price) — 14.
Медвежьи сигналы и динамика
Однако не все индикаторы достигли дна. Три из них пока находятся в медвежьей фазе: LTS NUPL (нереализованная прибыль/убыток долгосрочных держателей) на уровне 33, коэффициент капитализации к термокапу (Market Cap To Thermocap Ratio) на 39 и чистый нереализованный P&L (NUPL) на 37.
Показатель NUPL показывает, находится ли рынок в целом в прибыли или убытке. Значения, близкие к нулю, указывают на зону, где прошлые распродажи чаще выдыхались, а не углублялись. Коэффициент к термокапу сопоставляет капитализацию с совокупными доходами майнеров за всё время — его высокое значение говорит о перегреве, но текущая динамика указывает на охлаждение.
Динамика за 30 дней у большинства метрик отрицательная или нейтральная, что говорит о постепенном сползании к дну. Сильнее всего за месяц снизился LTS NUPL — на 3 пункта, а также NUPL и коэффициент к термокапу — на 2 пункта каждый.
В то же время часть показателей за месяц выросла. Цена реализации по краткосрочному предложению (STS) прибавила 3 пункта, краткосрочный MVRV предложения — тоже 3 пункта, а STS NUPL показал самый заметный рост — на 9 пунктов. Это говорит о том, что краткосрочные держатели начинают фиксировать убыток, что является предвестником разворота.
Совпадение 14 из 17 индикаторов в зоне дна — это редкое событие, которое указывает на то, что рынок близок к формированию ценового минимума. Оставшиеся медвежьи метрики — LTS NUPL и коэффициент к термокапу — должны подтвердить этот сигнал своей дальнейшей динамикой.
Мое экспертное мнение: Такая высокая конвергенция ончейн-сигналов — мощный бычий аргумент для среднесрочной перспективы. Если оставшиеся медвежьи индикаторы начнут разворачиваться в ближайшие недели, мы, вероятно, увидим формирование значимого локального дна. Однако полная уверенность наступит только после того, как все 17 метрик перейдут в фазу «бычий» или «дно».